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事件：4月14日，艾為電子發(fā)布2022年年報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.90億元，YoY-10.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.53億元，YoY-118.51%。
　　營(yíng)收環(huán)比改善，資產(chǎn)減值損失影響利潤(rùn)表現(xiàn)。經(jīng)歷Q3手機(jī)斷崖式砍單后，Q4行業(yè)略有回暖，且公司積極爭(zhēng)取訂單，營(yíng)收環(huán)比得以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，Q4公司營(yíng)收達(dá)4.19億元，雖較前高仍有差距，但環(huán)比增長(zhǎng)了12.99%。不過(guò)由于毛利率有所下滑，公司逆周期加大研發(fā)投入，加之公司計(jì)提約5333萬(wàn)元資產(chǎn)減值損失，Q4公司歸母凈利虧損額加大，歸母凈利虧損1.08億元。不過(guò)值得注意的是，公司Q4存貨為8.79億元，相較Q3下降4582萬(wàn)元。
　　展望2023年，我們認(rèn)為消費(fèi)電子”至暗時(shí)刻”已經(jīng)過(guò)去，需求復(fù)蘇漸行漸近，公司業(yè)績(jī)也有望持續(xù)向好。
　　研發(fā)不斷加碼，料號(hào)品類持續(xù)豐富。公司22年研發(fā)費(fèi)用達(dá)5.96億元，同比增長(zhǎng)43.09%。公司近年來(lái)持續(xù)高研發(fā)投入，人員團(tuán)隊(duì)大幅擴(kuò)充，自2019年的209人快速增長(zhǎng)至2022年的1186人，國(guó)內(nèi)模擬公司中體量領(lǐng)先。其中技術(shù)人員數(shù)量達(dá)到915人，占公司總?cè)藬?shù)的77.15%，研發(fā)人員766人，領(lǐng)先的研發(fā)團(tuán)隊(duì)鑄就公司后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)成長(zhǎng)基礎(chǔ)。目前公司產(chǎn)品型號(hào)已達(dá)1000余款，產(chǎn)品子類達(dá)42類，新品持續(xù)推出。
　　高性能數(shù)?；旌闲酒矫?，OIS光學(xué)防抖系統(tǒng)解決方案獲多家品牌客戶認(rèn)可量產(chǎn)；信號(hào)鏈方面運(yùn)放、接口、電平轉(zhuǎn)換產(chǎn)品逐漸豐富，且在研音頻ADC等，磁傳感方面持續(xù)豐富5.5V開關(guān)系列產(chǎn)品，并發(fā)布線性Hall產(chǎn)品；電源方面LED驅(qū)動(dòng)通過(guò)AEC-Q100車規(guī)級(jí)可靠性認(rèn)證，且推出4合1 LDOPMIC、APTBuckBoost、Amoled Power、4:1電荷泵升級(jí)款和2:1電荷泵、充電MOS系列以及信號(hào)鏈MOS系列、中大功率直流馬達(dá)驅(qū)動(dòng)等，形成電源管理平臺(tái)化布局。
　　不只是手機(jī)，AIOT、工業(yè)、汽車領(lǐng)域持續(xù)拓寬。公司持續(xù)拓展汽車領(lǐng)域客戶，產(chǎn)品已應(yīng)用于比亞迪、零跑等品牌汽車，且預(yù)將推出更多車規(guī)級(jí)料號(hào)；目前在AR/VR領(lǐng)域，公司也已覆蓋Meta、PICO、Nreal等客戶。此外，公司持續(xù)加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)室和測(cè)試中心的建設(shè)，提供高標(biāo)準(zhǔn)的可靠性驗(yàn)證、CP測(cè)試和量產(chǎn)測(cè)試，為手機(jī)、AIOT、工業(yè)、汽車等各大領(lǐng)域客戶提供優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)保障。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)分別為0.51/3.47/7.00億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為413/61/30倍，我們看好公司在AIOT、工業(yè)、汽車領(lǐng)域領(lǐng)域的不斷拓展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)迭代不足的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。