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每周一談：3月豬企出欄增速放緩
　　2023年3月，13家上市豬企共銷售生豬1161.98萬(wàn)頭，同比+0.5%，環(huán)比+4.7%，1-3月累計(jì)出欄同比+14%。
　　多數(shù)企業(yè)3月單月及1-3月累計(jì)出欄同比正增長(zhǎng)，體現(xiàn)2022年擴(kuò)產(chǎn)能帶來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)。累計(jì)出欄增速靠前的企業(yè)，對(duì)應(yīng)2022年中報(bào)固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率也靠前。
　　單月同比增幅靠前的有：華統(tǒng)股份（+130%）、唐人神（+104%）、羅牛山（+102%）；
　　單月同比增速靠后的有：金新農(nóng)（-55%）、正邦科技（-50%）、牧原股份（-16%）。
　　Q1增速靠前的有：華統(tǒng)股份（+229%）、唐人神（+105%）、東瑞股份（+67%）；
　　Q1增速靠后的有：正邦科技（-28.8%）、金新農(nóng)（-17.4%）、牧原股份（+0.2%）
　　上市豬企整體環(huán)比增速下行。13家上市豬企出欄量環(huán)比+4.7%，約半數(shù)企業(yè)出欄量環(huán)比正增長(zhǎng)，近半數(shù)企業(yè)環(huán)比下降。其中牧原股份未單獨(dú)披露2月出欄數(shù)，采用1-2月出欄平均數(shù)計(jì)算。若剔除牧原股份，12家上市豬企2月出欄環(huán)比增速為負(fù)增長(zhǎng)（-0.8%）。
　　環(huán)比增速靠前的有：天邦食品（+35%）、羅牛山（+23%）、牧原股份（+13%）；
　　環(huán)比增速靠后的有：金新農(nóng)（-36%）、正邦科技（-28%）、大北農(nóng)（-8%）。
　　由于出欄量與價(jià)格均高于去年同期的，多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比正增長(zhǎng)。2023年3月，12家上市豬企（不包括未披露3月生豬銷售收入的傲農(nóng)生物）生豬銷售收入合計(jì)187.23億元，同比+31%。
　　同比增速靠前的有：唐人神（+190%）、華統(tǒng)股份（+143%）、天邦食品（+79%）
　　同比增速靠后的有：金新農(nóng)（-56%）、正邦科技（-44%）、牧原股份（+18%）
　　由于22年下半年產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，疊加消費(fèi)回暖不及預(yù)期，非瘟影響產(chǎn)量程度有限，我們預(yù)計(jì)今年二季度豬價(jià)仍將持續(xù)震蕩筑底，養(yǎng)殖企業(yè)二季度利潤(rùn)或?qū)⒇?fù)增。但生豬產(chǎn)能進(jìn)入去化通道，反轉(zhuǎn)預(yù)期已現(xiàn)，養(yǎng)殖板塊迎來(lái)配置時(shí)機(jī)，建議積極布局資本結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流安全、成長(zhǎng)性卓越的企業(yè)。關(guān)注巨星農(nóng)牧、新五豐、溫氏股份、牧原股份、天康生物、華統(tǒng)股份。
　　投資策略：
　　生豬養(yǎng)殖：能繁母豬存欄轉(zhuǎn)負(fù)，持續(xù)低價(jià)下，行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能周期，生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值性價(jià)比凸顯。推薦積極布局具有成本優(yōu)勢(shì)的生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份，建議關(guān)注溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物。
　　肉雞養(yǎng)殖：供應(yīng)下行周期到來(lái)，行業(yè)迎來(lái)上行。建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
　　動(dòng)保板塊：建議關(guān)注非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國(guó)企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先公司生物股份、普萊柯、獸用化藥龍頭回盛生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)