>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報(bào)：社融持續(xù)走強(qiáng)，看好地產(chǎn)鏈需求恢復(fù)-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)：社融持續(xù)走強(qiáng)，看好地產(chǎn)鏈需求恢復(fù)。居民端來看，3月居民中長(zhǎng)期信貸新增6348億，同比多增2613億，整體水平與2021年3月接近，是歷史同期最高規(guī)模，顯示房地產(chǎn)銷售端的改善動(dòng)能持續(xù)；企業(yè)端來看，3月企業(yè)中長(zhǎng)期信貸新增2.07萬億，同比多增7252億，維持同比多增態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為，主要是基建項(xiàng)目融資的支撐，并且短期內(nèi)大概率不會(huì)明顯下行；此外，3月政府債融資6022億，與往年同期水平大致相同，今年一季度政府債券總體仍維持較快的發(fā)行節(jié)奏。我們認(rèn)為，融資需求連續(xù)性改善系經(jīng)濟(jì)修復(fù)的積極信號(hào)，居民部門預(yù)期邊際改善，地產(chǎn)回暖趨勢(shì)或確立;財(cái)政發(fā)力下基建需求亦有支撐。本周浮法玻璃庫存繼續(xù)大幅下降。全國水泥企業(yè)出貨率環(huán)比提升8個(gè)百分點(diǎn)；水泥需求整體處于弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，庫存持續(xù)攀升，導(dǎo)致價(jià)格震蕩下行。本周玻璃繼續(xù)大幅下降，全國庫存環(huán)比-6.25%，庫存環(huán)比降幅擴(kuò)大3.87個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)整體需求尚可，多數(shù)產(chǎn)銷維持較好。隨著氣溫升高，終端施工進(jìn)度加快，對(duì)部分區(qū)域終端訂單有一定帶動(dòng)作用。目前下游加工廠開工相對(duì)平穩(wěn)，供需結(jié)構(gòu)尚可，價(jià)格仍存一定上漲動(dòng)力。重點(diǎn)推薦東方雨虹：1）堅(jiān)持C端優(yōu)先戰(zhàn)略：報(bào)告期內(nèi)，公司民建集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入60.78億，同比+58%；截至2022年末，發(fā)展經(jīng)銷商數(shù)量突破4000家；2）銷售渠道下沉：公司前五大客戶銷售額占比則降至8.62%，較2021年大幅下降5.53pct，前四大客戶銷售額降幅均超40%，隨著公司對(duì)于下沉渠道的開拓逐步推進(jìn)，未來對(duì)于大客戶的依賴度將進(jìn)一步降低；3）原材料價(jià)格有所緩和：目前瀝青價(jià)格環(huán)比已有所回落，疊加今年費(fèi)用管控、渠道結(jié)構(gòu)變化，我們認(rèn)為盈利能力有望觸底回升；4）防水新規(guī)落地，行業(yè)擴(kuò)容可期，龍頭市占率有望提升：一方面，防水新規(guī)對(duì)工程防水道數(shù)和材料厚度提出要求，有望帶動(dòng)行業(yè)整體擴(kuò)容；另一方面，新規(guī)對(duì)防水材料耐久性及設(shè)計(jì)年限提出要求，利好行業(yè)龍頭企業(yè)，龍頭市占率有望提升。
本周全國水泥市場(chǎng)平均價(jià)格環(huán)比回落0.6%。庫存：本周全國水泥平均庫存69.00%，同比+2.63pct，環(huán)比+1.63pct。地區(qū)來看，東北、西北地區(qū)庫存穩(wěn)定,華北、華東、中南地區(qū)庫存減少，西南地區(qū)庫存略有增加。出貨：本周全國水泥平均出貨62.70%，同比-1.01pct，環(huán)比+8.38pct。地區(qū)來看，華北、華東、東北、中南、西南、西北地區(qū)出貨均有所增加。
本周浮法玻璃市場(chǎng)出貨環(huán)比加速，多地廠家產(chǎn)銷良好，價(jià)格逐步上漲。本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1851.92元/噸，較上周均價(jià)上漲28.72元/噸，漲幅1.58%，環(huán)比漲幅擴(kuò)大0.65個(gè)百分點(diǎn)。本周國內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體成交良好，訂單價(jià)格陸續(xù)跟進(jìn)。2.0mm鍍膜面板主流大單價(jià)格18.5元/平方米，環(huán)比持平。
國內(nèi)玻璃纖維市場(chǎng)整體平穩(wěn)，電子紗價(jià)格回落1.74%。本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)4094元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價(jià)7910/噸，環(huán)比下降1.74%，同比下降10.87%。庫存方面，3月國內(nèi)行業(yè)庫存為80.04萬噸，環(huán)比下降2.33%，同比上漲175.71%。
市場(chǎng)回顧：本周大盤上漲0.32%，創(chuàng)業(yè)板本周下跌0.77%，建筑材料下跌1.40%。子行業(yè)漲幅前三為水泥制造（+2.00%），玻璃制造（+1.1%），耐火材料（+0.4%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為西藏天路（36.66%）、旗濱集團(tuán)（8.30%）、塔牌集團(tuán)（8.24%）、中鐵裝配（7.60%）、東宏股份（7.08%）;跌幅前五的公司為：耀皮玻璃（-14.77%）、兔寶寶（-9.51%）、東方雨虹（-8.83%）、四通股份（-7.62%）、立方數(shù)科（-7.22%）。
投資建議：基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯以及近期行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)顯現(xiàn)，我們首推消費(fèi)建材板塊，重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖價(jià)格略有企穩(wěn)，考慮到一季度為傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計(jì)二季度需求將會(huì)企穩(wěn)回升，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份。此外我們建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、天山股份、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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