>> 信達(dá)證券-國邦醫(yī)藥(605507)醫(yī)藥板塊穩(wěn)健增長，動保業(yè)務(wù)快速放量-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁 |
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事件：近日，公司發(fā)布] 2022年年報及2023年一季報，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收57.21億元，同比增長26.98%，歸母凈利潤9.21億元，同比增長30.43%，扣非歸母凈利潤9.07億元，同比增長31.15%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.1億元，同比增長19.9%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長-2.88%，扣非歸母凈利潤1.92億元，同比增長-2.67%。
點(diǎn)評：
2023年Q1公司業(yè)績受動保板塊影響有所波動。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營收16.08億元，同比增長24.41%，歸母凈利潤2億元，同比增長8.05%，扣非歸母凈利潤1.98億元，同比增長8.9%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收14.1億元，同比增長19.9%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長-2.88%，扣非歸母凈利潤1.92億元，同比增長-2.67%。23Q1公司業(yè)績有所波動，主要是獸藥板塊價格波動，導(dǎo)致盈利能力有所影響。
醫(yī)藥板塊穩(wěn)健增長，毛利率持續(xù)改善，動保板塊業(yè)績強(qiáng)勁增長，毛利率有所波動。醫(yī)藥板塊穩(wěn)健增長，毛利率持續(xù)改善，動保板塊業(yè)績強(qiáng)勁增長，毛利率有所波動。2022年公司醫(yī)藥原料藥板塊實(shí)現(xiàn)營收19.92億元，同比增長28.34%，毛利率為25.51%，同比變動3.13pct，醫(yī)藥中間體實(shí)現(xiàn)營收14.64億元，同比增長14.38%，毛利率43.17%，同比變動1.15pct，醫(yī)藥制劑實(shí)現(xiàn)營收1.58億元，同比增長24.18%，毛利率9.22%，同比變動1.39pct，動保原料藥實(shí)現(xiàn)營收18.61億元，同比增長41.97%，毛利率20.17%，同比變動-9.56pct，動保制劑實(shí)現(xiàn)營收2.29億元，同比增長2.6%，毛利率14.03%，同比變動-14.01pct。
毛利率及凈利率有所下滑，費(fèi)用率控制良好。毛利率及凈利率有所下滑，費(fèi)用率控制良好。2022年公司綜合毛利率為27.55%，同比變動2.59pct，主要是獸藥板塊價格下跌影響。23Q1公司毛利率為26.61%，同比變動-4.46pct。22年公司綜合凈利率為16.09%，同比變動-0.94pct，23Q1公司凈利率為13.83%，同比變動-3.2pct。22年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為1.12%、8.58%、-1.19%、3.45%，同比變動-0.12pct、-0.49pct、-1.81pct、0pct。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為69.51、80.51、89.72億元，同比增長21.5%、15.8%、11.5%，歸母凈利潤分別為9.64、11.36、12.61億元，同比增長4.7%、17.8%、11%，對應(yīng)公司的市盈率為14.45、12.27、11.05倍，考慮公司動保領(lǐng)域募投項目逐步投產(chǎn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：環(huán)保風(fēng)險、主要原材料價格波動風(fēng)險、外匯波動風(fēng)險。
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