>> 國泰君安-2023W15家電行業(yè)周報：海信家電和小熊Q1業(yè)績超預(yù)期，3月家電出口較好-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1972KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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本報告導(dǎo)讀：
海信家電和小熊Q1業(yè)績超預(yù)期，3月中國整體出口和家電出口表現(xiàn)超預(yù)期，3月廚電銷售恢復(fù)較為明顯。
摘要：
海信家電和小熊電器Q1業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。海信家電預(yù)計Q1歸母凈利潤同比+100%-135%；扣非歸母凈利潤同比+130%-185%。業(yè)績增長主要因渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及供應(yīng)鏈管理體系改善推動公司盈利能力增強。小熊電器預(yù)計Q1營收同比+25%-30%，歸母凈利潤同比+45%-65%；扣非歸母凈利潤同比+45%-65%。業(yè)績增長主要因公司積極開拓新興品類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時原材料價格處于低位。
3月中國整體出口和家電出口表現(xiàn)超預(yù)期。中國3月出口金額為3155.9億美元，同比+14.8%，1-2月同比為-6.8%。對俄羅斯、非洲和東盟地區(qū)出口拉動整體出口增長，出口金額分別同比+136.4%/+46.5%/+35.4%。3月家電出口金額為83.42億美元，同比+11.9%，1-2月同比-13.2%。1-2月白電出口的金額占比達到24.96%。我們預(yù)計3月出口增長主要由白電出口增長拉動。
3月廚電銷售恢復(fù)較為明顯，空調(diào)和洗地機表現(xiàn)較好。油煙機、燃氣灶、集成灶等廚電品類線上銷額恢復(fù)較為明顯，3月線上銷額同比分別-6.18%/+1.09%/-2.47%，1-2月同比分別為-6.78%/-10.66%/-17.72%。空調(diào)3月線上銷額同比+5.46%，1-2月同比為21.03%；洗地機3月線上銷額同比+5.82%，1-2月同比+41.00%。
投資建議：海信家電和小熊Q1業(yè)績超預(yù)期，3月中國整體出口和家電出口表現(xiàn)超預(yù)期，3月廚電銷售恢復(fù)較為明顯。當(dāng)前時點關(guān)注22年年報和23年一季報業(yè)績兌現(xiàn)，Q2各項經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復(fù)蘇和改善，前期股價經(jīng)過階段調(diào)整，建議在這一階段提前布局。個股方面推薦激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（15.2X）、產(chǎn)品優(yōu)化，節(jié)日促銷熱賣的飛科電器（32.1X）、內(nèi)銷恢復(fù)彈性較強的小熊電器（27.9X）、新零售渠道改革取得進展，銷售費用優(yōu)化明顯的格力電器（8.3X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻業(yè)績彈性的海信家電（19.5X）、研發(fā)加固護城河、內(nèi)銷快速增長的石頭科技（26.0X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（14.6X）、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（13.3X）、解決摩飛國內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長的新寶股份（15.1X）、品類齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團（12.6X）、清潔電器龍頭科沃斯（25.4X）。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情狀況波動
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