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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。公司2022年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入457.38億元，同比-2.27%；歸母凈利潤16.79億元，同比+47.58%；扣非后歸母凈利潤14.30億元，同比+79.65%。其中，22Q4實(shí)現(xiàn)營收132.27億元，同比+2.69%；歸母凈利潤5.72億元，同比+11.77%；扣非后歸母凈利潤5.79億元，同比36.93%。截止報(bào)告期末，公司基本每股收益1.28元/股，同比+47.13%；攤薄ROE為9.57%，同比+2.50pct。
　　投資要點(diǎn)：
　　智慧顯示終端業(yè)務(wù)出貨增長、份額提升。公司2022年智慧終端銷量達(dá)2522萬臺，同比增長18.22%，出貨水平位居全球第二位。業(yè)務(wù)總營收為352.59億元，同比下降6.74%（內(nèi)/外銷規(guī)模分別同比+1.89%/-12.87%）。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，公司全品牌系列電視在高端線上與線下市場占有率均達(dá)行業(yè)首位，其中線下市場份額同比提升6.3pct至31.1%，高出第二位約7pct，1萬元以上市份額同比增長2.7pct至29.6%，地位優(yōu)勢顯著。另一方面，受益于面板價格回落，全年公司產(chǎn)品利潤增長，帶動毛利率提高3.45pct至17.35%。此外，公司聚焦產(chǎn)品大屏化趨勢升級，報(bào)告期內(nèi)65及75寸以上顯示終端銷售占比進(jìn)一步增長，同時收入同比分別提升11.0pct和14.6pct。隨著未來海外需求修復(fù)，國內(nèi)地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖等進(jìn)一步帶動公司顯示終端出貨，品牌優(yōu)勢穩(wěn)固下，收入與利潤水平或均將穩(wěn)步增長。
　　新顯示業(yè)態(tài)布局提速，加快打造第二增長曲線。報(bào)告期內(nèi)，公司激光顯示、商用顯示、芯片及云服務(wù)等新顯示業(yè)務(wù)拓品擴(kuò)容加快，總收入與盈利能力不斷增強(qiáng)。業(yè)務(wù)全年?duì)I收規(guī)模為46.35億元，同比增長0.75%，毛利率同比提升3.91pct至38.22%。其中，公司強(qiáng)化新型顯示技術(shù)布局，加快在Micro/Mini LED領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)與推廣，通過控股乾照光電為其在LED產(chǎn)業(yè)鏈中補(bǔ)全外延片與芯片等核心技術(shù)，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定良好支撐。相較公司傳統(tǒng)顯示業(yè)務(wù)，新顯示領(lǐng)域具備更高利潤增長與成長空間?？紤]到目前公司產(chǎn)品于海內(nèi)外銷售及份額優(yōu)勢明顯，未來隨終端市場需求不斷釋放，有望進(jìn)一步打開盈利增長空間。
　　投資建議：
　　維持公司“買入”投資評級。預(yù)計(jì)公司2023-2025年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為18.77億元、21.36億元、24.04億元，同比增速分別為11.81%、13.75%、12.56%，對應(yīng)EPS分別為1.44、1.63、1.84元/股?？春霉驹诟叨思按蟪叽顼@示領(lǐng)域的穩(wěn)健發(fā)展，同時隨著新顯示業(yè)務(wù)拓展的不斷完善，或?qū)⒊掷m(xù)驅(qū)動公司成長業(yè)績向好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格持續(xù)波動；行業(yè)競爭加劇；海外通脹持續(xù)抑制需求修復(fù)；品類拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。