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投資要點(diǎn)
　　事件：4月14日，公司發(fā)布關(guān)于自愿性披露簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告。
　　與三花智控簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，于三花墨西哥工業(yè)園共同設(shè)立合資公司
　　根據(jù)公告，雙方同意在三花墨西哥工業(yè)園內(nèi)共同出資設(shè)立一家合資企業(yè)，合資公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為諧波減速器相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售。雙方同意，合資企業(yè)由綠的諧波占據(jù)控股地位并納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。同時(shí)雙方同意除共同出資設(shè)立合資企業(yè)外，本次戰(zhàn)略合作的其他商業(yè)及業(yè)務(wù)合作有效期為十五年。
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，公司有望與三花智控實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同、客戶協(xié)同
　　根據(jù)三花智控2023年2月公告，三花已對(duì)機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器領(lǐng)域展開持續(xù)研究和產(chǎn)品開發(fā)工作。我們認(rèn)為本次合作系強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一方面諧波減速器產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高，公司作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，有望強(qiáng)化雙方在機(jī)器人關(guān)節(jié)相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)水平；另一方面，三花作為汽車熱管理領(lǐng)域龍頭，與北美大客戶合作關(guān)系密切，公司有望借助三花客戶關(guān)系、渠道優(yōu)勢(shì)，共同拓展全球市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)。此外，本次合資公司落地也將為綠的募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，拓展海外市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。
　　擬定增約20億發(fā)力精密傳動(dòng)，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升
　　2022年10月29日，公司擬募集不超過約20億元用于新一代精密傳動(dòng)裝置智能制造項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司將新增新一代諧波減速器100萬臺(tái)、機(jī)電一體化執(zhí)行器20萬套的年產(chǎn)能。若定增項(xiàng)目順利開展，預(yù)計(jì)將有效擴(kuò)大精密傳動(dòng)裝置的生產(chǎn)能力，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力公司進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　受疫情反復(fù)影響，部分募投項(xiàng)目延期，中長(zhǎng)期看諧波減速器市場(chǎng)空間廣闊
　　根據(jù)公司公告，公司年產(chǎn)50萬臺(tái)精密諧波減速器項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期由原計(jì)劃的2022年12月延長(zhǎng)至2023年12月，主要原因系受疫情反復(fù)影響，項(xiàng)目產(chǎn)線建設(shè)推進(jìn)過程中設(shè)備購(gòu)置、物流運(yùn)輸、安裝調(diào)試、施工人員流動(dòng)等系列工作進(jìn)度有所放緩。中長(zhǎng)期看，智能制造設(shè)備行業(yè)需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊。其中機(jī)器人：工業(yè)機(jī)器人全球滲透率不斷提升，國(guó)內(nèi)外移動(dòng)機(jī)器人商業(yè)化落地、規(guī)?；a(chǎn)在即，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化提速；機(jī)床：中國(guó)金屬加工數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量在2018-2021年呈整體上升態(tài)勢(shì)，四軸、五軸加工為主的高端數(shù)控機(jī)床需求快速增長(zhǎng)；醫(yī)療、半導(dǎo)體設(shè)備：國(guó)產(chǎn)替代加速，應(yīng)用比例不斷提升。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2022年歸母凈利潤(rùn)約1.6億元，同比下滑16%，2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.8、3.6億元，分別同比增長(zhǎng)73%、31%，2022-2024年對(duì)應(yīng)PE 136、79、60倍。公司為諧波減速器龍頭，下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）公司產(chǎn)品拓展及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；2）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期。