>> 渤海證券-利率債周報(bào)：弱復(fù)蘇低通脹，貨幣政策精準(zhǔn)有力-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
渤海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬麗娜 |
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1、周度資金面觀測(cè)：4月10日-4月14日，央行全口徑凈投放資金250億元，其中開(kāi)展7天逆回購(gòu)540億元（中標(biāo)利率2.00%），7天逆回購(gòu)到期290億元（中標(biāo)利率2.00%）。截至4月14日，上周短期資金利率多數(shù)上行，資金面邊際收斂。其中，DR007報(bào)收2.02%，上行1.89bp；R001報(bào)收1.71%，上行20.88bp；R007報(bào)收2.13%，下行13.53bp。
2、周度行情回顧：截至4月14日，上周中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)上行至215.77，上漲0.24%。國(guó)債各期限收益率均下行。1年期國(guó)債收益率下行至2.22%（下行0.70bp）; 3年期國(guó)債收益率下行至2.49%（下行1.65bp）; 5年期國(guó)債收益率下行至2.69%（下行1.09bp）; 7年期國(guó)債收益率下行至2.81%（下行1.84bp）; 10年期國(guó)債收益率下行至2.83%（下行2.00bp）。10年期美國(guó)國(guó)債收益率上行至3.52%（上行13.00bp），周內(nèi)最高觸及3.52%。
3、周度債市走勢(shì)邏輯：4月10日-4月14日，市場(chǎng)增量信息為：（1）3月CPI同比上漲0.7%，預(yù)期1.0%，前值1.0%；（2）3月新增人民幣貸款3.89萬(wàn)億，預(yù)期3.09萬(wàn)億，前值1.81萬(wàn)億；3月末社融存量同比增長(zhǎng)10%；（3）IMF預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增速為2.8%，此前預(yù)期2.9%；（4）美國(guó)3月末季調(diào)CPI同比升5%，預(yù)期升5.2%，前值升6%；（5）美聯(lián)儲(chǔ)公布3月會(huì)議紀(jì)要顯示，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)很可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候陷入衰退，然后在隨后兩年出現(xiàn)復(fù)蘇。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于年底前降息，5月份再加息25個(gè)基點(diǎn)可能性約為72%；（6）中國(guó)3月出口（以人民幣計(jì)價(jià)）同比增23.4%，進(jìn)口增6.1%；（7）美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.9萬(wàn)人，預(yù)期23.2萬(wàn)人，前值22.8萬(wàn)人；（8）IMF總裁格奧爾基耶娃表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，這將促使美聯(lián)儲(chǔ)重新調(diào)整其政策；（9）易綱出席國(guó)際貨幣基金組織/世界銀行春季例會(huì)期間會(huì)見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，雙方就中美經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)交換意見(jiàn)；（10）易綱出席二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升，通脹保持低位，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，預(yù)計(jì)今年GDP增速將達(dá)5%左右；（11）央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2023年第一季度例會(huì)；（12）李強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究?jī)?yōu)化調(diào)整穩(wěn)就業(yè)政策措施；（13）《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書(shū)記重要文章《加快構(gòu)建新發(fā)展格局，把握未來(lái)發(fā)展主動(dòng)權(quán)》。
4、本周債市觀點(diǎn)：上周新增數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，呈現(xiàn)出“弱復(fù)蘇、低通脹”組合。央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2023年第一季度例會(huì)，指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固；要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)。本周關(guān)注MLF的到期續(xù)作，預(yù)計(jì)延續(xù)超額等價(jià)續(xù)作；關(guān)注LPR報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)維持不變；并關(guān)注3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將對(duì)基本面的復(fù)蘇提供更多信息。我們認(rèn)為流動(dòng)性將延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升較為緩慢，對(duì)債市均構(gòu)成利好，但長(zhǎng)端利率已下行至年內(nèi)低點(diǎn)附近，預(yù)計(jì)長(zhǎng)端震蕩偏弱，短端震蕩偏強(qiáng)，曲線(xiàn)形態(tài)呈牛陡。
風(fēng)險(xiǎn)提示：改革進(jìn)度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；不確定性風(fēng)險(xiǎn)等
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