>> 華創(chuàng)證券-億緯鋰能(300014)2023年一季度業(yè)績預(yù)告點評：動儲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，電池需求有望持續(xù)增長-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
4月10日，公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預(yù)告，2023Q1公司實現(xiàn)歸母凈利10.42~11.47億元，同比+100.00%~+120.00%，按22年業(yè)績快報測算，環(huán)比+23.46%~+35.90%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.65~6.52億元，同比+30.00%~+50.00%，按22年業(yè)績快報測算，環(huán)比+9.28%~+26.11%。一季度業(yè)績基本符合預(yù)期。
評論：
動儲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，為全年經(jīng)營奠定良好開局。公司2023年Q1營業(yè)收入預(yù)計實現(xiàn)107.74億元，同比+60%。動儲業(yè)務(wù)中，我們預(yù)計實現(xiàn)電池總出貨9.26GWh。分電池種類看，預(yù)計公司Q1分別實現(xiàn)動力電池出貨2.42 GWh，儲能電池出貨6.84 GWh；分電池材料看，預(yù)計公司Q1分別實現(xiàn)三元電池出貨3.26GWh，磷酸鐵鋰電池出貨6 GWh。盈利方面，假定23年Q1毛利率維持在15.20%環(huán)比持平，預(yù)計動儲業(yè)務(wù)為全年毛利貢獻11.92億元，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，為全年經(jīng)營打下良好基礎(chǔ)。
動力側(cè)需求Q2有望迎來復(fù)蘇，儲能側(cè)有望延續(xù)高景氣。動力電池出貨方面，小鵬、廣汽是公司的前兩大國內(nèi)裝機客戶，但受國補退坡、油車降價等外部因素擾動，小鵬一季度交付受到明顯干擾，但廣汽埃安三月的強勢交付表現(xiàn)對整體電池需求形成對沖。向前看，小鵬即將在4月上海車展期間推出新車G6，疊加4、5月是新能源車傳統(tǒng)的銷售旺季，整車的需求回暖有望拉動公司的動力側(cè)電池出貨。受上游硅料價格下跌刺激，23年Q1光伏地面電站招標明顯提升，也帶動新型儲能需求持續(xù)高增，伴隨硅料廠商擴產(chǎn)項目逐步落地，預(yù)計23年Q2硅料價格將加速下行，有望延續(xù)公司儲能側(cè)電池出貨的高景氣。
消費電池業(yè)務(wù)表現(xiàn)符合預(yù)期，可選消費回暖或支撐Q2業(yè)績。我們預(yù)計公司Q1消費電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29.32億元，同比表現(xiàn)符合預(yù)期。1-3月，制造業(yè)PMI均處于50%以上指向國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，1-2月除汽車以外社會消費品零售額同比增長5.0%同樣反映下游消費回暖。預(yù)計在促消費穩(wěn)增長政策刺激下，可選消費在Q2或迎來更強復(fù)蘇，將為公司消費電池業(yè)務(wù)帶來業(yè)績支撐。
投資建議：公司為全球鋰原電池龍頭，三元軟包電池深度綁定戴姆勒、現(xiàn)代起亞等大客戶，方形磷酸鐵鋰電池不斷進步，大圓柱電池得到德國寶馬集團定點，公司獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶的青睞，保持較強競爭力，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為34.34/62.12/87.10億元?？紤]下游電動車降價會壓縮公司電池產(chǎn)品溢價空間，參考可比公司估值，我們給予公司2023年30倍PE，對應(yīng)目標價91元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，新能源車銷量不及預(yù)期，消費和儲能電池需求不及預(yù)期，電子煙政策風(fēng)險，大圓柱電池驗證進度不及預(yù)期。
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