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C端會員體系迎來重大革新，未來C端訂閱有望進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，合同負(fù)債、付費(fèi)率、會員周期、以及遠(yuǎn)期ARPU值均有望得到提升。按功能付費(fèi)也為未來引入AI提供定價(jià)指引，并打下付費(fèi)基礎(chǔ)，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　ARPU更高的新會員體系推出，并取消按月付費(fèi)模式。WPS新會員體系正式上線，原「WPS會員」、「稻殼會員」及「超級會員」合并、升級，推出全新的「WPS超級會員」，并提供基礎(chǔ)和Pro兩個(gè)套餐。新WPS超級會員基礎(chǔ)款定價(jià)148元/年，Pro版248元/年，并取消了按月購買，只開放以年為單位購買。原WPS會員、稻殼會員、超級會員月均單價(jià)分別為7.42、7.42、14.42元，新超級會員基礎(chǔ)班與Pro版月均單價(jià)為12.33、20.67元。新會員體系下，原有的普通與稻殼會員客單價(jià)將大幅提升，正式取消月度付費(fèi)模式，有助于將原先短期會員向長周期會員轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步提升客戶粘性。
　　原會員剩余5年以上可以免費(fèi)升級，有助于促進(jìn)合同負(fù)債大幅提升。WPS還為原有會員提供免費(fèi)升級服務(wù)，原WPS會員與稻殼會員剩余有效期超過5年的用戶，可以免費(fèi)升級到新WPS超級會員基礎(chǔ)版，原會員購買入口開放至2023年7月31日。我們認(rèn)為，此舉有助于在短期內(nèi)大幅增加老用戶購買超長周期會員的積極性，公司合同負(fù)債有望大幅增長，為未來C端訂閱增長提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　按功能付費(fèi)為未來AI定價(jià)打下基礎(chǔ)，并有助于大幅提升單項(xiàng)功能價(jià)值量與優(yōu)化后端資源分配。單項(xiàng)權(quán)益將于明日陸續(xù)上線，價(jià)格為69元/年起步，預(yù)計(jì)也將取消按月付費(fèi)模式。原WPS會員包含100+權(quán)益，單個(gè)功能月單價(jià)不到1元，且公司需要為用戶預(yù)留每項(xiàng)權(quán)益資源。單項(xiàng)權(quán)益付費(fèi)推出后，單個(gè)功能價(jià)值量將大幅提升，并有助于將之前按功能開通短期會員的用戶，轉(zhuǎn)化為以年為單位的長期會員。同時(shí)，單權(quán)益會員占用資源更少，公司可以更合理分配資源，有助于降低C端會員成本。此舉也有助于為未來加入AI功能提供定價(jià)指引，打下付費(fèi)基礎(chǔ)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。C端訂閱迎來重大革新，未來有望進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，合同負(fù)債、付費(fèi)率、會員周期、以及遠(yuǎn)期ARPU值均有望得到提升。按功能付費(fèi)為未來引入AI提供定價(jià)指引，并打下付費(fèi)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收為48.41/60.75/76.18億元，歸母凈利潤為14.30/17.86/22.42億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶付費(fèi)率不及預(yù)期、用戶流失風(fēng)險(xiǎn)、AI開發(fā)不及預(yù)期。