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加碼AI，迎接辦公的顛覆式變革。AI技術(shù)未來會(huì)給辦公行業(yè)帶來幾點(diǎn)影響：（1）交互模式變革，從鼠標(biāo)、鍵盤轉(zhuǎn)為文字/語音對(duì)話，極大的縮小了用戶學(xué)習(xí)成本；（2）改變文檔創(chuàng)作方式，AIGC與文檔融合，會(huì)為用戶提供符合用戶習(xí)慣的模板庫，同時(shí)提供各種輔助功能，比如續(xù)寫、改寫；（3）數(shù)據(jù)應(yīng)用與挖掘迎來變革，以前受限表格設(shè)計(jì)、行列結(jié)構(gòu)以及表格字段不合理等因素的影響，用戶很難從表格中分析出問題的答案，但是AI可以自動(dòng)分析多個(gè)數(shù)據(jù)表，生成圖表、得出結(jié)論，尤其是對(duì)于復(fù)雜數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。在微軟發(fā)布Copilot之后，金山辦公也在躍躍欲試。目前其內(nèi)部有專門的AI團(tuán)隊(duì)，并且積極和百度文心等在合作。
　　信創(chuàng)之外，AI有望帶來成長(zhǎng)新動(dòng)力。AI除了給產(chǎn)品帶來實(shí)質(zhì)性的影響外，對(duì)產(chǎn)品價(jià)值也會(huì)帶來實(shí)質(zhì)性的提升。量上會(huì)擠壓盜版、加速吸引訂閱；價(jià)格上會(huì)帶來新的功能模塊，模塊未來可帶來訂閱價(jià)格的提升。除此之外，金山辦公在海外市場(chǎng)已經(jīng)有過億的用戶量，但是主要是移動(dòng)端為主。由于用戶習(xí)慣移動(dòng)端閱讀，但是少用移動(dòng)端創(chuàng)作，所以用戶的轉(zhuǎn)化與變現(xiàn)存在困難。生成式AI的出現(xiàn)讓移動(dòng)端的使用場(chǎng)景未來有了更大的空間，金山辦公有望受益于這一趨勢(shì)，在海外取得更大業(yè)務(wù)突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)23、24年?duì)I收分別為51.41、65.90億元，歸母凈利分別為15.25、20.05億元。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政企采購進(jìn)度不及預(yù)期；用戶轉(zhuǎn)化率不及預(yù)期；技術(shù)變革或?qū)е庐a(chǎn)品被替代、競(jìng)爭(zhēng)格局變化