>> 太平洋證券-金山辦公(688111)訂閱業(yè)務(wù)持續(xù)高增，信創(chuàng)與AI驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
曹佩 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.85億元，同比增長(zhǎng)18.44%；歸母凈利潤(rùn)11.18億元，同比增長(zhǎng)7.33%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)9.39億元，同比增長(zhǎng)11.71%。
業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，訂閱業(yè)務(wù)持續(xù)高增。全年訂閱業(yè)務(wù)總體收入27.42億元，同比增長(zhǎng)43.45%，收入占比71%，同比提升12pct。分業(yè)務(wù)來(lái)看：
國(guó)內(nèi)個(gè)人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入20.50億元，同比增長(zhǎng)39.91%。公司通過(guò)不斷升級(jí)個(gè)人產(chǎn)品使用體驗(yàn)，提升用戶(hù)粘性，促進(jìn)用戶(hù)轉(zhuǎn)化。實(shí)現(xiàn)付費(fèi)用戶(hù)持續(xù)增長(zhǎng)。優(yōu)化付費(fèi)會(huì)員結(jié)構(gòu)，提升會(huì)員付費(fèi)質(zhì)量，推動(dòng)國(guó)內(nèi)個(gè)人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入高增。
國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.92億元，同比增長(zhǎng)55.06%。公司深度服務(wù)國(guó)內(nèi)政企客戶(hù)辦公數(shù)字化轉(zhuǎn)型，滿足其效率提升、數(shù)據(jù)管理、安全管控、行業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用等需求，持續(xù)推進(jìn)政企端云一體化及協(xié)作辦公進(jìn)程。公司數(shù)字辦公平臺(tái)產(chǎn)品收入不斷增加，推動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)收入高增。
國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)收入8.36億元，同比減少13.18。公司密切關(guān)注信創(chuàng)領(lǐng)域政策變化及客戶(hù)需求，提前布局各地下沉市場(chǎng)及行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)客戶(hù)因正版化需求對(duì)公司產(chǎn)品采購(gòu)持續(xù)增加，抵消了信創(chuàng)訂單收縮的部分影響，總體小幅下滑。
互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)收入3.06億元，同比減少24.45%。公司以用戶(hù)體驗(yàn)為中心，極力減少對(duì)用戶(hù)的干擾，持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)。同期，公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，用戶(hù)基數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)收入總體減少。
主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)及累計(jì)付費(fèi)用戶(hù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)個(gè)人訂閱業(yè)務(wù)高增。2022年公司主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)為5.73億，同比增長(zhǎng)5.33%。其中WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.42億元，同比增長(zhǎng)10.50%；WPSOffice移動(dòng)版月度活躍設(shè)備數(shù)3.28億，同比增長(zhǎng)2.18%。截至2022年底，公司累計(jì)年度付費(fèi)個(gè)人用戶(hù)數(shù)達(dá)到2997萬(wàn)，同比增長(zhǎng)18.12%。
高續(xù)費(fèi)率及在信創(chuàng)領(lǐng)域的迭代，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)高增。2022年公有云SaaS在期付費(fèi)企業(yè)數(shù)同比增長(zhǎng)51%，付費(fèi)企業(yè)續(xù)約率超70%，金額續(xù)費(fèi)率超100%，帶動(dòng)公有云領(lǐng)域相關(guān)收入同比增長(zhǎng)超100%。公司積極參與金融行業(yè)信創(chuàng)的各項(xiàng)試點(diǎn)，完成并通過(guò)了金融信創(chuàng)生態(tài)實(shí)驗(yàn)室的適配驗(yàn)證，取得了一行兩會(huì)、證券交易所、銀行、保險(xiǎn)、券商等客戶(hù)的一致認(rèn)可；并在以大型銀行為代表的多個(gè)客戶(hù)項(xiàng)目上落地了信創(chuàng)云文檔項(xiàng)目，在WPSOffice端產(chǎn)品方面，公司信創(chuàng)版本產(chǎn)品不斷迭代改進(jìn)，截至2022年底，公司在信創(chuàng)領(lǐng)域配合完成1345家客戶(hù)驗(yàn)收，驗(yàn)收通過(guò)率100%。
圍繞AIGC持續(xù)投入，人工智能帶來(lái)更廣闊空間。在AI領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的文檔圖片識(shí)別與理解、文檔轉(zhuǎn)化技術(shù)已達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，OCR和機(jī)器翻譯技術(shù)水平位列國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。在文檔校對(duì)方向，實(shí)現(xiàn)了金山辦公和黑馬校對(duì)的雙引擎整合，成為中文校對(duì)領(lǐng)域的佼佼者。未來(lái)人工智能的發(fā)展有望為公司帶來(lái)更廣闊空間。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)辦公軟件的龍頭企業(yè)，在云辦公趨勢(shì)下享受行業(yè)高速增長(zhǎng)紅利，當(dāng)前信創(chuàng)快速推進(jìn)有望貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?，人工智能快速發(fā)展提供更廣闊空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為3.40元、4.57元和6.00元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：付費(fèi)用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；信創(chuàng)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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