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復(fù)蘇與成長共振，推動(dòng)LED顯示欣欣向榮，小間距成為LED顯示行業(yè)支柱。2022年海外市場需求高增，根據(jù)行家說Research預(yù)計(jì)LED顯示海外市場在22年同比增幅超30%，國內(nèi)市場受經(jīng)濟(jì)下行影響需求短期承壓，預(yù)計(jì)23年有望復(fù)蘇，推動(dòng)全球LED顯示行業(yè)重回雙位數(shù)增長，集邦咨詢預(yù)計(jì)未來3年復(fù)合增長率將達(dá)到15%左右。隨著技術(shù)的成熟和成本的下降，小間距已經(jīng)進(jìn)入性比價(jià)空間，占比已達(dá)60%。根據(jù)DISCIEN的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年中國小間距LED市場銷額將超過200億元。從市場維度來看，小間距已經(jīng)從早期階段對(duì)使用效果考量優(yōu)先于價(jià)格的諸如軍隊(duì)、安防等to G為主的市場，逐步擴(kuò)展至如今的商企、廣電等to B市場；從滿足高端客戶至中端及下沉客戶需求；近2年，標(biāo)準(zhǔn)LED顯示產(chǎn)品在會(huì)議、教育市場快速滲透，XR虛拍、影院市場又陸續(xù)啟動(dòng)，LED小間距將持續(xù)增長。
　　小間距LED市場天花板持續(xù)被打開，新興需求構(gòu)筑LED顯示行業(yè)增長曲線。數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)獲政策支持，市場空間大，成長速度快。顯示屏作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的唯一載體，LED顯示行業(yè)有望持續(xù)受益。會(huì)議一體機(jī)：LED一體機(jī)顯示效果優(yōu)于投影與LCD一體機(jī)。從出貨量看，2020年出貨量約2000臺(tái)，2022年出貨量達(dá)到4100余臺(tái)，我們預(yù)計(jì)長期看國內(nèi)會(huì)議一體機(jī)具有千億級(jí)別市場空間，成長空間廣闊。XR虛擬拍攝：XR技術(shù)通過LED顯示屏搭建XR拍攝場景，取代傳統(tǒng)綠幕拍攝，實(shí)現(xiàn)降本增效。根據(jù)Trendforce，2022年虛擬拍攝LED顯示屏市場產(chǎn)值成長至4.3億美元，20-22 CAGR高達(dá)90%，預(yù)計(jì)25年將增至10億美元。LED電影屏：LED電影屏在顯示亮度、對(duì)比度、色域、超高清上具有獨(dú)特優(yōu)勢。同時(shí)，多家產(chǎn)商于2021-2022年通過DCI認(rèn)證，LED電影屏即將成為高端影院標(biāo)配。
　　 Mini/Micro LED開啟顯示產(chǎn)業(yè)新周期。業(yè)內(nèi)持續(xù)加大Mini/Micro LED領(lǐng)域投資，隨著技術(shù)逐漸走向成熟，供應(yīng)鏈規(guī)模化生產(chǎn)、設(shè)備國產(chǎn)替代、工藝良率提高等因素使得成本逐漸下降，產(chǎn)品性價(jià)比與毛利水平逐步提升，Mini/Micro LED直顯+背光產(chǎn)品應(yīng)用空間有望拓寬。Mini/Micro LED的技術(shù)進(jìn)步及未來成本穩(wěn)步下降，有利于提升LED顯示在商業(yè)顯示領(lǐng)域的滲透，拓寬家用電視、電影院等應(yīng)用場景。同時(shí)，MicroLED提高顯示效果使LED顯示有機(jī)會(huì)進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場，帶來新的產(chǎn)值量級(jí)增長，接力小間距推動(dòng)LED顯示行業(yè)持續(xù)繁榮。據(jù)GGII預(yù)計(jì)，2025年全球Mini LED市場規(guī)模將達(dá)到53億美元，年復(fù)合增長率超過85%。到2025年，全球Micro LED市場規(guī)模將超過35億美元，2027年全球Micro LED市場規(guī)模有望突破100億美元。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　需求端，LED直顯領(lǐng)域復(fù)蘇拐點(diǎn)已至，B端和G端需求均有望觸底反彈；應(yīng)用端，新興需求構(gòu)筑LED顯示行業(yè)增長曲線；技術(shù)端，mini/micro LED不斷成熟，市場規(guī)模巨大。建議關(guān)注利亞德、洲明科技、艾比森、三安光電、中微公司等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。