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2022年收入同比增長(zhǎng)34.5%，毛利率下降1.9pct。公司2022年?duì)I收為17.83億元(YoY +34.50%)，歸母凈利潤(rùn)為2.67億元(YoY -39.85%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1.87億元(YoY -49.26%)。其中4Q22營(yíng)收3.15億(YoY -27.64%, QoQ-33.12%)，歸母凈利潤(rùn)-1014萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)-2938萬元。從盈利能力來看，2022年毛利率下降1.9pct至58.61%，其中4Q22毛利率為59.09%(YoY -0.5pct,QoQ +0.2pct)；全年研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)117.84%至6.56億元，研發(fā)費(fèi)率提高14.1pct至36.76%，管理費(fèi)率提高2.4pct至7.26%，銷售費(fèi)率下降0.3pct至3.93%，凈利率下降18.5pct至14.96%。
　　信號(hào)鏈與電源管理雙輪驅(qū)動(dòng)，新品不斷推出。分產(chǎn)品來看，信號(hào)鏈芯片方面，公司2022年推出儀表放大器TPA1286、fA級(jí)輸入電流運(yùn)放、單通道16位/18位SAR型ADC、CAN收發(fā)器TPT1042/TPT1051等，實(shí)現(xiàn)收入12.63億元(YoY+22.85%)，占比71%，毛利率62.24%(-1.2pct)；電源管理芯片方面，公司2022年推出全新大電流低壓差LDO—TPL910A、可編程配置的多路DCDC+LDO+RTC的PMIC、36V 2A/3A同步降壓轉(zhuǎn)換器等，實(shí)現(xiàn)收入5.21億元(YoY +74.62%)，占比29%，毛利率49.81%(-0.6pct)。
　　推出車規(guī)和隔離產(chǎn)品，首款MCU產(chǎn)品完成流片。2022年公司發(fā)布20余款車規(guī)芯片，包括高壓精密運(yùn)算放大器TPA1882Q-VR-S系列、超低噪聲低壓差LDO--TPL910ADJQ系列、大電流線性穩(wěn)壓器—TPL8151Q、高性能高可靠性CANFD收發(fā)器TPT1042VQ系列、高壓低功耗電壓監(jiān)控器TPV8368Q等，已陸續(xù)在客戶端導(dǎo)入。隔離產(chǎn)品方面，公司推出了數(shù)字隔離器、隔離接口、隔離采樣、隔離驅(qū)動(dòng)等多個(gè)產(chǎn)品系列。另外，2022年公司持續(xù)推進(jìn)嵌入式處理器團(tuán)隊(duì)建設(shè)與產(chǎn)品研發(fā)，完成了核心團(tuán)隊(duì)的搭建，首款MCU產(chǎn)品已完成流片，可適用于智能家居、工業(yè)控制、醫(yī)療、計(jì)量設(shè)備、通信等領(lǐng)域。
　　投資建議：公司產(chǎn)品型號(hào)和下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)3.96/6.26/8.19億元，同比增速+48.5/+58.1/+30.8%；EPS為3.30/5.21/6.82元，對(duì)應(yīng)2023年4月14日股價(jià)的PE分別為88/56/43x。公司產(chǎn)品型號(hào)和下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。