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年度視角：盈利水平與油價(jià)總體負(fù)相關(guān)變動(dòng)，22年波動(dòng)收窄&反轉(zhuǎn)
　　年度數(shù)據(jù)顯示，毛利率與油價(jià)總體呈負(fù)相關(guān)變動(dòng)：
　　2018：產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)以及地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張的影響下，國(guó)際油價(jià)上行。行業(yè)盈利承壓。
　　2019：美國(guó)制裁對(duì)伊朗產(chǎn)量影響有限，沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)又在積極增產(chǎn)，全球供給過剩憂慮再現(xiàn)，油價(jià)下跌，行業(yè)盈利修復(fù)。
　　2020：全球疫情導(dǎo)致需求大幅減少，石油生產(chǎn)國(guó)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致的供給大幅增多，油價(jià)處于歷史底部，但2020年板塊盈利未出現(xiàn)集體性上漲，其中一個(gè)原因?yàn)榇蟛糠止緢?zhí)行新收入準(zhǔn)則，將運(yùn)輸、報(bào)關(guān)、港雜費(fèi)計(jì)入成本（對(duì)出口企業(yè)影響較大，幅度約2-3pct）。同時(shí)，人民幣升值也對(duì)毛利率造成負(fù)面影響。
　　2021-22：各國(guó)陸續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，推動(dòng)通脹，原油價(jià)格高企，板塊盈利再度承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料超預(yù)期上漲：OPEC+主動(dòng)加碼減產(chǎn)致使原油供應(yīng)進(jìn)一步收緊，而海外經(jīng)濟(jì)或于2023年下半年進(jìn)一步復(fù)蘇，刺激需求，致使原油價(jià)格超預(yù)期上漲&高位橫盤，考慮相關(guān)標(biāo)的上游石化類產(chǎn)品占比高，且定價(jià)節(jié)奏相對(duì)滯后，或系統(tǒng)性影響行業(yè)盈利中樞。
　　需求復(fù)蘇不及預(yù)期：相關(guān)標(biāo)的下游市場(chǎng)涉及國(guó)內(nèi)及海外，若下游消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或加大終端價(jià)格調(diào)整壓力，進(jìn)而擠壓利潤(rùn)率水平。