>> 國信證券-艾為電子(688798)2022年收入同比減少10%，四季度環(huán)比增長-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2022年收入同比減少10%，四季度環(huán)比增長。公司2022年營收為20.90億元(YoY -10.21%)，歸母凈利潤為-5338萬元(YoY -118.51%)，扣非歸母凈利潤-1.07億元(YoY -143.42%)。其中4Q22營收4.19億(YoY -37.0%, QoQ+13.0%)，歸母凈利潤-1.08億元，扣非歸母凈利潤-1.26億元，主要由于毛利率下降和計提資產(chǎn)減值損失5333萬元。從盈利能力來看，2022年毛利率下降2.3pct至38.08%，其中4Q22毛利率為22.92%(YoY -20.4pct,QoQ-12.1pct)；全年研發(fā)費用增長43.09%至5.96億元，研發(fā)費率提高10.6pct至28.54%，管理費率提高2.0pct至7.62%，銷售費率下降0.2pct至5.26%，凈利率下降14.9pct至-2.55%。
產(chǎn)品型號1000余款，包括高性能數(shù)?；旌闲盘?、電源管理、信號鏈三大類。公司對高性能數(shù)?；旌闲盘?、電源管理、信號鏈三大類產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，提供包括芯片、軟件及算法在內(nèi)的完整一體化產(chǎn)品解決方案，截至2022年底產(chǎn)品型號總計1000余款，產(chǎn)品子類達(dá)42類。2022年高性能數(shù)?；旌闲酒杖?1.26億元(YoY -11.87%)，占比54%，毛利率37.46%(-3.5pct)；電源管理芯片收入7.30億元(YoY -3.17%)，占比35%，毛利率38.62%(-3.5pct)；信號鏈芯片收入1.74億元(YoY -26.87%)，占比8%，毛利率26.95%(+5.0pct)。
持續(xù)開拓產(chǎn)品品類和新市場，加大對工業(yè)和汽車產(chǎn)品的投入。2022年公司持續(xù)豐富產(chǎn)品品類，憑借在音頻領(lǐng)域的豐富技術(shù)積累，在高性能數(shù)?；旌闲盘栃酒矫嫘纬闪硕喙β氏盗心夸浕a(chǎn)品；電源管理芯片方面，LED驅(qū)動芯片AW21036系列率先通過AEC-Q100認(rèn)證，同時成功推出OVP、4合1 LDOPMIC、APTBuck-Boost、Amoled Power、4:1電荷泵升級款和2:1電荷泵等；信號鏈芯片方面，除電平轉(zhuǎn)換和運放器外，繼續(xù)豐富磁性傳感器芯片，成功發(fā)布線性Hall產(chǎn)品。從下游來看，公司產(chǎn)品從消費類電子逐步滲入至AIoT、工業(yè)、汽車等多市場領(lǐng)域，且相關(guān)產(chǎn)品成功導(dǎo)入比亞迪、現(xiàn)代、吉利、奇瑞、零跑、長安等汽車品牌客戶。
投資建議：產(chǎn)品料號和下游客戶持續(xù)開拓，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤0.54/2.32/3.29億元，同比增速+201/+330/+42%；EPS為0.33/1.40/1.98元，對應(yīng)2023年4月14日股價的PE分別為393/91/64x。公司持續(xù)開拓產(chǎn)品料號和下游客戶，短期有望受益消費電子需求復(fù)蘇，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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