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業(yè)績簡評
　　2023年4月17日公司披露1季報(bào)，2023年1季度實(shí)現(xiàn)營收5.7億元，同比增長7.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比下滑32.8%。
　　經(jīng)營分析
　　硅系列產(chǎn)品價(jià)格回落影響公司業(yè)績，鉀系列產(chǎn)品量價(jià)齊升。從1季度公司各個(gè)產(chǎn)品的經(jīng)營情況來看，硅系列產(chǎn)品銷量同比增長3.1%達(dá)到2.1萬噸，但銷售收入同比下滑22.3%，主要原因在于硅系列產(chǎn)品中三氯氫硅價(jià)格的回落，導(dǎo)致硅系列產(chǎn)品1季度銷售均價(jià)同比下滑24.7%，進(jìn)一步影響了該板塊的盈利能力；鉀系列產(chǎn)品的表現(xiàn)相對較好，銷量同比增長19.2%達(dá)到3.5萬噸，同時(shí)銷售均價(jià)同比提高了7.9%。
　　多晶硅新產(chǎn)能投放高峰期來臨對需求形成支撐，三氯氫硅價(jià)格價(jià)差同步向好。在雙碳背景下，國內(nèi)多晶硅企業(yè)紛紛抓住機(jī)遇快速擴(kuò)張，目前國內(nèi)已公告的多晶硅新增產(chǎn)能在400萬噸以上，部分規(guī)劃在去年投產(chǎn)的項(xiàng)目因?yàn)橐咔楹徒ㄔO(shè)施工等因素進(jìn)度有所延后，預(yù)計(jì)今年要投產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能至少在百萬噸以上，對光伏級三氯氫硅的需求將形成較強(qiáng)支撐。從多晶硅新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏來看，今年2季度需求增量相對較多，考慮到光伏級三氯氫硅產(chǎn)能增量有限，需求回暖后有望推動(dòng)價(jià)格向上。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，今年1季度三氯氫硅普通級和光伏級均價(jià)分別為0.7萬元/噸、1.7萬元/噸，目前普通級產(chǎn)品價(jià)格已漲至0.9萬元/噸，光伏級產(chǎn)品價(jià)格漲至1.71萬元/噸，同時(shí)上游原料價(jià)格仍在低位震蕩，隨著后續(xù)產(chǎn)品價(jià)格的反彈，三氯氫硅的盈利能力有望同步向上。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　公司今年有較多新項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)布局不斷豐富的同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也逐漸向高端轉(zhuǎn)型，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的優(yōu)勢也將進(jìn)一步增強(qiáng)?？紤]到今年以來核心產(chǎn)品三氯氫硅價(jià)格有所回落，并且硅烷偶聯(lián)劑項(xiàng)目產(chǎn)能放量速度相對較慢，下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至6.6億元（-21%）、8.8億元（-16%）和10.8（-5%）億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE估值分別為14.39/10.79/8.79倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格下跌、原料價(jià)格上升、多晶硅產(chǎn)能投放低于預(yù)期、建筑交運(yùn)等需求下滑、董監(jiān)高減持