>> 招商證券-永泰運(001228)2022年業(yè)績略低于預(yù)期；今年經(jīng)營箱量有望延續(xù)高增-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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永泰運發(fā)布2022年度業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入30.12億元，同比增長40.44%；歸母凈利潤2.94億元，同比增長75.55%。公司業(yè)績略低于預(yù)期。
2022年公司歸母凈利潤同比增長75.55%，業(yè)績略低于預(yù)期。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.12億元，同比增長40.44%；歸母凈利潤2.94億元，同比增長75.55%；其中四季度公司收入同比下降19%，歸母凈利潤同比下降14%。公司業(yè)績略低于預(yù)期。分板塊來看：1）跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)收入26.98億元，同比增長36.22%，毛利率15.37%，同比增長1.22個百分點；2）倉儲收入1.18億元，同比增長32.31%，毛利率65.85%，同比增長4.44個百分點；3）運輸收入0.47億元，同比增長19.91%，毛利率20.11%，同比增長0.35個百分點。
貨代箱量同比大增，但下半年海運價格大幅下跌，單箱收入同比小幅下降。2022年，公司跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)操作箱量11.45萬TEU，同比大增42%，我們認為這是公司積極拓展市場、業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市占率提升的結(jié)果。從單箱收入看，跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)單箱收入同比小幅下降4%，我們認為這是受到去年下半年海運價格大幅下挫影響。從毛利率來看，公司跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)毛利率同比有所提升，我們認為這是因為公司延長業(yè)務(wù)鏈條、拓展業(yè)務(wù)范圍的影響。
維持“強烈推薦”投資評級。根據(jù)寧波港披露，1-3月預(yù)計完成集裝箱吞吐量同比增長2.7%，其中3月同比增長8.2%，進出口箱量已呈現(xiàn)同比增速加快。我們預(yù)計在今年海運價格同比大幅下跌、全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下，公司經(jīng)營單箱價格或同比下跌，但公司憑借其專業(yè)化運營優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，繼續(xù)拓展市場份額，經(jīng)營箱量有望進一步提升。長期來看，我們認為公司持續(xù)受益于：1）化工物流行業(yè)安全監(jiān)管趨嚴，有利于已經(jīng)受到市場認可的、具有穩(wěn)定的安全運營歷史的、專業(yè)的頭部企業(yè)；2）公司立足于經(jīng)濟活躍、需求旺盛的華東地區(qū)，在寧波港已形成規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)拓展全國其他地區(qū)，市占率有望快速提升；3）“運化工”平臺優(yōu)勢整合下游中小客戶，且具有自有倉儲資源，未來倉儲面積有望持續(xù)增長。我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為3.2/4.3/5.5億元。基于我們的盈利預(yù)測，公司目前股價對應(yīng)16/12/9倍2023-25EP/E，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：下游化工行業(yè)風險；安全經(jīng)營風險；政策風險；公司業(yè)務(wù)拓展和倉儲增長不及預(yù)期。
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