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核心觀點(diǎn)
　　從近期的影視行業(yè)的變化趨勢看，我們發(fā)現(xiàn)1）五一檔影片供給豐富，重點(diǎn)關(guān)注中國電影發(fā)行的進(jìn)口片《灌籃高手》，同時(shí)短期內(nèi)有較多重磅特效大片上映，有望從平均票價(jià)和觀影人次兩方面拉動票房增長；2）從近期周度觀影人次和平均票價(jià)數(shù)據(jù)看，恢復(fù)趨勢已現(xiàn)。因此我們認(rèn)為，具有線下消費(fèi)屬性的電影板塊的回暖趨勢明顯。今年以來股價(jià)明顯跑輸傳媒板塊，后續(xù)隨著票房大盤恢復(fù)，相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)有望迎來反彈。
　　推薦關(guān)注有望受益影視行業(yè)恢復(fù)，且前期漲幅弱于行業(yè)的中國電影、博納影業(yè)、萬達(dá)電影。此外重點(diǎn)推薦具有AI+影視和行業(yè)恢復(fù)雙重邏輯的光線傳媒。
　　報(bào)告內(nèi)容
　　五一檔影片供給大幅恢復(fù)，上映影片數(shù)量創(chuàng)17年以來第二高。時(shí)間臨近五一假期，23年五一檔的上映影片已基本確定，將有17部影片上映，數(shù)量為17年以來第二高，僅次于21年的19部。我們認(rèn)為上映影片數(shù)量大幅增長的主要原因?yàn)椋?br>　　1）前期供給積壓導(dǎo)致短期內(nèi)供給大幅增長：21年和23年五一檔相似，前一年均因疫情出現(xiàn)較大規(guī)模的封控措施，影院大范圍暫停營業(yè)，導(dǎo)致排片受到較大影響。因此在管控措施緩和和放開后，前期供給的積壓快速釋放，導(dǎo)致短期內(nèi)，核心檔期的上映影片數(shù)量快速恢復(fù)；
　　2）具有持續(xù)性的監(jiān)管放松趨勢：從22年底，我們就多次提到電影行業(yè)的監(jiān)管放松趨勢。從《阿凡達(dá)：水之道》于22年12月中美同步上映，到今年《黑豹2》《蟻人與黃蜂女》等漫威電影恢復(fù)引進(jìn)，進(jìn)口影片數(shù)量明顯恢復(fù)。此外影片類型更加多樣化，美國恐怖片《梅根》已于3月17日上映，五一還將上映國產(chǎn)恐怖片《青木劫》，可見監(jiān)管放松趨勢具有持續(xù)性。
　　23年五一檔影片類型較為豐富。五一檔上映影片的類型豐富，貓眼想看指數(shù)較高的影片包括喜劇片《人生路不熟》、動作片《長空之王》、愛情片《這么多年》等。主要上市公司參與的影片包括：
　　1）中國電影：參與引進(jìn)的《灌籃高手》和合家歡動畫片《天堂谷大冒險(xiǎn)》，參投的《長空之王》《人生路不熟》和張婧儀、尹昉主演的愛情片《長沙夜生活》。
　　2）光線傳媒：主投主控、由孫千和張新成主演的愛情片《這么多年》。
　　其他上市公司參與的影片還有萬達(dá)電影主投的《倒數(shù)說愛你》，博納影業(yè)參投的《長空之王》，橫店影視參透的《人生路不熟》，貓眼娛樂的《人生路不熟》《檢察風(fēng)云》等。
　　重點(diǎn)關(guān)注即將上映的日本熱門漫改動畫電影《灌籃高手》，由中國電影引進(jìn)和發(fā)行?！豆嗷@高手》首部同名動畫電影將于4月20日提前于五一檔上映。截至17日晚上22:00，預(yù)售票房已超6300萬元。盡管并非嚴(yán)格意義的五一影片，但我們預(yù)計(jì)其熱度有望延續(xù)至五一檔，將是貢獻(xiàn)23年五一檔票房的主力影片之一。
　　23年觀影人次和平均票價(jià)已由淡季逐步回升，行業(yè)回暖趨勢已現(xiàn)。我們認(rèn)為目前23年電影市場已恢復(fù)至19年和21年的85%的水平，且有持續(xù)回暖的趨勢。具體指標(biāo)分析如下：
　　1）綜合票房：23年在《鈴芽之旅》等熱門影片的帶動下，部分周度綜合票房超過了19和21年同期。如剔除每年春節(jié)檔時(shí)間不同的影響，僅看每年的第11至第15周，23年平均每周綜合票房約為21年的87.5%，約為19年的84.0%，因此我們認(rèn)為目前23年電影市場已恢復(fù)至19年和21年的約85%的水平。
　　2）觀影人次：單看23年春節(jié)檔后，每周觀影人次在全年第9周（2月27日-3月5日）達(dá)到最低點(diǎn)。隨著檔期結(jié)束，進(jìn)口影片開始成為供給主力，在此期間《黑豹2》《蟻人與黃蜂女》等漫威電影，以及日本動畫《鈴芽之旅》等陸續(xù)上映。盡管部分進(jìn)口片票房不及預(yù)期，但仍然帶動每周觀影人次逐步走出淡季，單看23年，觀影人次已有逐步恢復(fù)趨勢。
　　對比19年和21年，剔除每年春節(jié)檔時(shí)間不同的影響，僅看每年的第11至第15周，23年平均每周觀影人次約為21年的84.0%，約為19年的75.4%。因此從觀影人次看，23年綜合票房的恢復(fù)主要由平均票價(jià)的增長帶來，觀影人次對比19年還有待恢復(fù)。
　　3）平均票價(jià)：在23年第12周（3月20日-26日），平均票價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，主要系日本動畫《鈴芽之旅》上映，成為票房貢獻(xiàn)主力，但其均價(jià)僅為33.3元，大幅低于目前全年均價(jià)46.1元，因此造成每周平均票價(jià)的大幅下滑。目前該影響已逐步消退，23年第15周（4月10日-16日）平均票價(jià)上漲至38.5元，為23年春節(jié)檔平均票價(jià)52.3元的73.5%。平均票價(jià)變動情況與21年和19年基本持平，21年第15周平均票價(jià)為當(dāng)年春節(jié)檔的72.4%，19年為76.1%。
　　盡管目前從平均票價(jià)和觀影人次看，23年還不及19年和21年同期水平，但各指標(biāo)的恢復(fù)趨勢已現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)在短期內(nèi)將上映的重磅影片密集上映的帶動下，電影市場的恢復(fù)趨勢將加快。4月和5月內(nèi)，已定檔的重磅影片包括熱門日本動畫《灌籃高手》，重磅好萊塢影片《銀河護(hù)衛(wèi)隊(duì)3》和《速度與激情10》，以及開心麻花喜劇《超能一家人》，主旋律影片《長空之王》等。
　　回顧17-22年五一檔表現(xiàn)，除22年以外，綜合票房和量價(jià)指標(biāo)基本保持增長趨勢。22年由于受到上海、北京等大票倉的疫情封控措施的影響，排名數(shù)量