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事件：
　　1)公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.78億元，同比-6.63%；歸母凈利潤(rùn)8.57億元，同比-24.71%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.54億元，同比-23.93%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流9.37億元，同比+55.21%；EPS（基本）2.13元。業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期。
　　2)公司與控股股東超達(dá)集團(tuán)于2023年4月17日簽署了《附生效條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬出售高新地產(chǎn)100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)的價(jià)格為241,984.89萬(wàn)元人民幣，超達(dá)集團(tuán)擬通過發(fā)行可交換公司債券籌措本次收購(gòu)資金。交易完成后，高新地產(chǎn)將不再被納入公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　百克生物明顯復(fù)蘇，多方面因素影響當(dāng)期業(yè)績(jī)：2023年Q1，子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入23.53億元，同比-11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.95億元，同比-26%；子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入1.79億元，同比+30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.18億元，同比+6%；子公司華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.65億元，同比-3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.09億元，同比持平；子公司高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入0.71億元，同比-58%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.01億元，同比-95%。金賽與華康的收入負(fù)增長(zhǎng)估計(jì)是受到一季度的新冠和流感疫情的影響，日常銷售活動(dòng)受到一定的沖擊，并且金賽藥業(yè)于2022年3月曾向全國(guó)緊急發(fā)貨超過6億元以保證特殊情況下的市場(chǎng)供應(yīng)導(dǎo)致基數(shù)較高。百克生物由于上年同期新冠疫情較為嚴(yán)重導(dǎo)致常規(guī)疫苗接種活動(dòng)受限因此基數(shù)較低，2023Q1收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。公司利潤(rùn)下滑幅度大于收入，影響因素包括：1）營(yíng)業(yè)成本同比增加1.05億元，增長(zhǎng)45.76%，主要原因是高新地產(chǎn)2023Q1扣除集團(tuán)內(nèi)部交易后的結(jié)算收入增加以及下屬制藥業(yè)公司工藝變更支出增加所致；2）研發(fā)費(fèi)用同比增加1.00億元，增長(zhǎng)42.81%，主要原因是下屬制藥業(yè)公司研發(fā)投入增加所致。以上短期因素綜合導(dǎo)致公司2023Q1歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，隨著后續(xù)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常開展，公司歸母凈利潤(rùn)將恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　出售地產(chǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚焦生物醫(yī)藥主業(yè)：公司通過出售高新地產(chǎn)100%股權(quán)，進(jìn)一步聚焦生物醫(yī)藥核心主業(yè)發(fā)展，有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力。截至2022年末，高新地產(chǎn)日常經(jīng)營(yíng)中形成對(duì)長(zhǎng)春高新的資金拆借余額27.12億元。此次交易完成后，高新地產(chǎn)將根據(jù)本次交易各方確認(rèn)的、截至股權(quán)交割日高新地產(chǎn)向長(zhǎng)春高新拆借資金的余額，分三年償還本金及相應(yīng)利息。
　　自產(chǎn)PEG獲批，有利于原材料供應(yīng)保障和成本優(yōu)化：2023年4月，金賽藥業(yè)收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理國(guó)家藥監(jiān)局核準(zhǔn)簽發(fā)的《藥品補(bǔ)充申請(qǐng)批準(zhǔn)通知書》，批準(zhǔn)“金賽增”增加吉林省金派格為原液生產(chǎn)用原材料甲氧基聚乙二醇衍生物(PEG)的供應(yīng)商的補(bǔ)充申請(qǐng)。本申請(qǐng)獲批前，金賽藥業(yè)需從單一供應(yīng)商外購(gòu)PEG，此次獲批使得金賽藥業(yè)自產(chǎn)PEG可用于聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液的生產(chǎn)，利于原材料供應(yīng)保障和成本優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持預(yù)測(cè)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為52.01/64.24/76.07億元，同比+25.64%/23.51%/18.41%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不達(dá)預(yù)期，生長(zhǎng)激素競(jìng)爭(zhēng)加劇。