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業(yè)績簡評
　　2023年4月13日，公司發(fā)布公告，子公司金賽藥業(yè)收到國家藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的《藥品補(bǔ)充申請批準(zhǔn)通知書》，批準(zhǔn)公司聚乙二醇重組人生長激素注射液（規(guī)格：54IU/9.0mg/1.0ml/瓶）增加吉林省金派格藥業(yè)有限責(zé)任公司為原液生產(chǎn)用原材料甲氧基聚乙二醇衍生物(PEG)的供應(yīng)商的補(bǔ)充申請。
　　經(jīng)營分析
　　自有產(chǎn)能獲批強(qiáng)化原材料供應(yīng)保障，生長激素成本有望持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)公司公告，吉林省金派格藥業(yè)有限責(zé)任公司為金賽藥業(yè)全資子公司，PEG是聚乙二醇重組人生長激素注射液的重要原材料，本申請獲批前，金賽藥業(yè)需從單一供應(yīng)商外購PEG。本次申請獲批使得金賽藥業(yè)自產(chǎn)PEG可用于聚乙二醇重組人生長激素注射液的生產(chǎn)，將有利于聚乙二醇重組人生長激素注射液的原材料供應(yīng)保障和成本優(yōu)化。
　　生長激素持續(xù)放量，新患增速逐步恢復(fù)。2022年子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入102.17億元（+25%），歸母凈利潤42.17億元（+14%）。公司深耕生長激素兒科市場，市場覆蓋率持續(xù)提升，通過長效生長素產(chǎn)品優(yōu)效和安全性的傳遞，實(shí)現(xiàn)了長效新患占比的提升。開年以來隨著疫情影響逐步消退，生長激素新患入組增速明顯，23年隨著公司渠道下沉及適應(yīng)癥拓展，生長激素業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。
　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離有序進(jìn)行，輕裝上陣聚焦醫(yī)藥。根據(jù)公司公告，公司擬向公司控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)，若本次交易順利完成，高新地產(chǎn)將不再被納入公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍。公司聚焦生物醫(yī)藥核心主業(yè)發(fā)展，有利于進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力，提升公司盈利能力和核心競爭力。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　公司生長激素龍頭地位穩(wěn)固，我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤47.8（+15%）、55.1（+15%）、62.2億元（+13%），EPS分別為11.81、13.60、15.38元，對應(yīng)當(dāng)前P/E分別為14、12、11倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)保降價(jià)和控費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)；生長激素競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫苗銷售不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。