>> 華泰證券-長春高新(000661)生長激素穩(wěn)健，看好疫苗新品供增量-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 977KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,沈盧慶 |
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2022年業(yè)績增速穩(wěn)健，靜待23年新患入組復(fù)蘇；維持“買入”評級
公司公告2022年收入126.3億（+17.5%yoy），歸母凈利潤41.4億元（+10.2%yoy）。收入增速穩(wěn)健，主因粉/水針銷售穩(wěn)健+長效推廣得力，帶動生長激素增長。而利潤增速略低于收入端，主因銷售/研發(fā)費率略增+百克疫苗銷售受損及減值拖累。展望23年，考慮生長激素新患者入組復(fù)蘇，帶狀皰疹疫苗有望成為第二成長曲線，我們看好年內(nèi)公司凈利潤同比增速達(dá)24%，預(yù)測公司23-25年EPS為12.66/15.27/18.16元。我們給予公司23年19倍PE（因生長激素潛在集采風(fēng)險，較可比公司23年Wind一致預(yù)期27倍PE給予折價），得目標(biāo)價240.54元，維持“買入”。
金賽：看好2023年新患者入組復(fù)蘇，長效產(chǎn)品領(lǐng)銜增長
金賽2022年實現(xiàn)收入102.17億元（+24.6%yoy），無懼診療量影響呈現(xiàn)平穩(wěn)新患者入組增長。我們預(yù)計金賽23年收入實現(xiàn)近20%yoy，主因：1）1Q23新患者入組增速已逐步恢復(fù)，年內(nèi)新患者入組增速或沖擊30%；2）年內(nèi)粉針中標(biāo)區(qū)域預(yù)計起量，水針看好價格體系穩(wěn)定+適應(yīng)癥拓展（22年生長激素收入占比66%）；3）長效受益注射方式改善+價格優(yōu)化，我們看好其23年在拓展期中銷售發(fā)力（22年生長激素收入占比23%，穩(wěn)態(tài)收入占比或超30%），未來或有望拓展海外市場。公司促卵泡素2022年收入略增至3.6億元，看好后續(xù)與水針+長效劑型補充，與婦科及輔助生殖產(chǎn)品線形成協(xié)同。
百克：鼻噴流感苗22年承壓，看好帶狀皰疹疫苗年內(nèi)快速上量
百克2022年實現(xiàn)銷售收入10.7億（-10.9%yoy），歸母凈利潤1.8億元（-25.5%yoy），收入下滑主因22年痘苗批簽發(fā)放緩，鼻噴流感疫苗批簽發(fā)受限；利潤下滑幅度更大，主因流感疫苗資產(chǎn)減值（計提6017萬元）及鼻噴給藥裝置報廢（處置2328萬元）。展望23年，我們看好公司收入端或呈現(xiàn)可觀反彈：1）痘苗及鼻噴苗批簽發(fā)恢復(fù)正常，需求回暖；2）新品帶狀皰疹疫苗1月底獲批，看好陸續(xù)批簽發(fā)，上市首年銷售額可觀。此外公司其他新品有望陸續(xù)登陸：1）我們估測液體鼻噴流感減毒活疫苗水針（II期完成）等或于23-24年上市；2）我們估測百白破（I期完成）或于25年受理上市。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計后續(xù)剝離，華康看好逐步復(fù)蘇
綜合行業(yè)下行周期和君園樓盤交付等利好，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)22年實現(xiàn)收入8.04億元（+21.2% yoy），利潤確認(rèn)6400萬。公司此前公告，擬向控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)。如果年內(nèi)完成剝離，高新將完全聚焦醫(yī)藥業(yè)務(wù)。華康2022年實現(xiàn)收入6.58億元（+2.6%），歸母凈利潤3500萬元（yoy -28%）。我們預(yù)計23年公司發(fā)掘現(xiàn)有品種價值及后續(xù)中藥創(chuàng)新藥研發(fā)補充管線，收入利潤恢復(fù)穩(wěn)健增長。
風(fēng)險提示：集采風(fēng)險，疫苗銷售不達(dá)預(yù)期，新品研發(fā)失敗風(fēng)險
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