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投資要點
　　朱鶴新董事長因工作安排需要辭任后，新任董事長/行長由行內高管順序接任，將最大限度保持戰(zhàn)略、業(yè)務和人員的穩(wěn)定，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡；同時也能夠在制度上滿足上市公司人員獨立性要求。
　　事件概覽
　　2023年4月17日，中信銀行發(fā)布公告，中信集團董事長朱鶴新因工作安排需要辭去中信銀行董事長職務，董事會選舉方合英行長為董事長，聘任劉成常務副行長為行長，待任職資格獲核準并正式就任后生效。
　　主要觀點
　　1.高管團隊最大限度保持穩(wěn)定
　　中信集團董事長朱鶴新因工作安排需要辭去中信銀行董事長職務后，董事會選舉和聘任的新任董事長和行長由現(xiàn)任行長和常務副行長順序接任，管理班子最大限度保持穩(wěn)定。候任的方合英董事長與劉成行長已在中信銀行總行共事合作5年，新任管理團隊磨合成本極小，預計將順利平穩(wěn)過渡。
　　2.發(fā)展戰(zhàn)略預計能夠得到延續(xù)
　　候任的方合英董事長與劉成行長將獲取更大的管理權限，二位領導是中信銀行既定戰(zhàn)略規(guī)劃制定過程中的主要參與者，更是戰(zhàn)略執(zhí)行過程中的主要負責人，預計中信銀行的戰(zhàn)略方向、業(yè)務及風險偏好不會發(fā)生轉向。同時，方合英董事長將繼續(xù)擔任中信集團副總經理，且中信金控成立后強化各成員企業(yè)的協(xié)同融合是集團既定戰(zhàn)略，中信銀行與中信金控旗下其他成員企業(yè)的協(xié)同融合不會受到影響。
　　3.制度上能夠滿足獨立性要求
　　2023年2月17日，中信銀行在回復證監(jiān)會配股申請文件反饋意見時曾就方合英行長獨立性問題進行專門回復?！渡鲜泄局卫頊蕜t》第六十九條規(guī)定，“上市公司人員應當獨立于控股股東。上市公司的高級管理人員在控股股東不得擔任除董事、監(jiān)事以外的其他行政職務?！痹谂涔缮暾堖^程中，方合英行長因兼任中信集團副總經理等職而被證監(jiān)會問詢。本次董事長/行長調整后將自然符合《上市公司治理準則》的要求，有助于加快配股落地進度。2016-2021年，李慶萍亦在兼任中信股份副總經理后升任中信銀行董事長，與當前情形類似。
　　盈利預測與估值
　　預計中信銀行2023、2024、2025年歸母凈利潤同比增長10.25%、11.72%、12.28%，對應BPS12.22、13.34、14.60元/股?，F(xiàn)價對應2023年PB估值0.50倍。目標價7.31元/股，對應2023年PB 0.60倍，現(xiàn)價空間21%。
　　風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅暴露。