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事件
　　4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額主要數(shù)據(jù)。
　　點(diǎn)評(píng)
　　2023年3月，我國錄得社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.79萬億元，同比增長10.6%。其中，限額以上單位社會(huì)消費(fèi)品零售總額為1.55萬億元，同比增長10.1%。2023年1-3月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)11.49萬億元，同比增長5.8%。其中，限額以上單位社會(huì)消費(fèi)品零售總額為4.37萬億元，同比增長4.8%。
　　2023年3月，可選消費(fèi)恢復(fù)斜率加速向上。2023年3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，其中可選消費(fèi)增長情況普遍優(yōu)于必選消費(fèi)、汽車消費(fèi)、家居消費(fèi)等，金銀珠寶、服飾鞋帽、體育娛樂用品等受疫情壓制較明顯的可選消費(fèi)品類彈性更大。煙酒類/服裝鞋帽類/化妝品類/金銀珠寶類3月零售額分別為430/1164/393/288億元，分別同比增加9.0%/17.7%/9.6%/37.4%，分別恢復(fù)至2019年的149.83%/107.68%/139.86%/132.11%。
　　疫情持續(xù)改善，2023年線下消費(fèi)大幅回暖推動(dòng)餐飲收入同比高增。2023年3月餐飲零售收入總額為3707億元，同比增長26.3%，恢復(fù)至2019年的109.25%；2023年1-3月份，餐飲收入為1.21萬億元，同比增長13.9%，恢復(fù)至2019年的114.02%。2023年3月，商品零售收入總額3.41萬億元，YoY+9.1%，2023年1-3月商品零售收入10.28萬億元，YoY+4.9%，餐飲收入較商品零售收入增長情況更優(yōu)。
　　限額以上餐飲企業(yè)疫后恢復(fù)進(jìn)程更加明顯。2023年3月，限額以上單位餐飲收入為0.11萬億元，同比增長37.2%，恢復(fù)至2019年的148.35%，其相較于限額以上單位商品零售收入YoY+8.5%，恢復(fù)程度128.10%的數(shù)據(jù)表現(xiàn)更優(yōu)。2023年1-3月，限額以上單位餐飲收入為0.31萬億元，同比增長18.3%，恢復(fù)至2019年的137.69%，其相較于限額以上單位商品零售收入YoY+3.9%，恢復(fù)程度123.66%的數(shù)據(jù)表現(xiàn)更優(yōu)。雖2022年同期的低基數(shù)效應(yīng)部分推高本期社零餐飲增速，但限額以上單位餐飲收入相較2019年超額恢復(fù)程度較顯著仍然對(duì)于餐飲疫后修復(fù)速度形成強(qiáng)驗(yàn)證。
　　投資建議
　　自2023年初起，我國線下消費(fèi)需求集中釋放，線下餐飲消費(fèi)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，建議關(guān)注疫后客流恢復(fù)速度較快、恢復(fù)程度較強(qiáng)的餐飲賽道。疫情不改頭部餐企長期拓店規(guī)劃，倒逼餐企針對(duì)單店模型和拓店布局不斷優(yōu)化，建議關(guān)注拓店情況和經(jīng)營表現(xiàn)領(lǐng)先同業(yè)的龍頭餐企，包括海倫司、九毛九、海底撈、呷哺呷哺、奈雪的茶等相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；餐企開店不及預(yù)期。