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公司2023年一季度業(yè)績預(yù)告指引符合市場預(yù)期。主力游戲穩(wěn)定長線運營同時新游戲儲備豐富，《天龍八部2》上線后表現(xiàn)良好，有望釋放業(yè)績增量。完美世界作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)游戲廠商，游戲儲備豐富，業(yè)績有望保持穩(wěn)健，維持“買入”評級。
　　▍公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績預(yù)告，符合市場預(yù)期。公司預(yù)計2023年一季度歸母凈利潤達2.20-2.60億元，同比下滑73.82%-69.06%，符合市場預(yù)期；游戲業(yè)務(wù)扣非凈利潤預(yù)計實現(xiàn)2.60-3.00億元，同比下滑41.65%-32.67%。公司預(yù)計2023年一季度業(yè)績下滑，主要系①去年同期確認游戲業(yè)務(wù)海外子公司股權(quán)處置收益等非經(jīng)常性損益4.26億元；②《幻塔》去年同期處于產(chǎn)品上線初期流水高位，受產(chǎn)品周期影響，本季度流水貢獻有自然下滑。
　　▍主力游戲穩(wěn)定長線運營同時新游戲儲備豐富，《天龍八部2》上線后表現(xiàn)良好，有望釋放業(yè)績增量。公司目前多款主力游戲產(chǎn)品處于穩(wěn)健的運營周期，《幻塔》、《夢幻新誅仙》、《完美世界》、《誅仙手游》等游戲保持較強長線運營能力，部分老游戲通過豎屏版、新服務(wù)器、周年慶等方式延續(xù)生命力并保持流水處于穩(wěn)健水平。公司新游《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》已于4月14日公測上線，基于游戲質(zhì)量、經(jīng)典IP和良好營銷投放，市場反饋良好；截至4月17日排名iOS游戲免費榜第2，游戲暢銷榜第5，該游戲有望貢獻業(yè)績增量并開啟公司新游戲釋放周期。根據(jù)其2023Q1業(yè)績預(yù)告，公司目前新游戲儲備還包括《一拳超人：世界》（已完成首測）、《百萬亞瑟王》（已完成首測）、《女神異聞錄：夜幕魅影》（已完成首測）、《神魔大陸2》（Q1小型測試）、《誅仙世界》（持續(xù)優(yōu)化中，公司預(yù)計Q2二測）、《Perfect New World》（公司預(yù)計Q2測試）、《誅仙2》、《代號：新世界》等。公司新游戲儲備豐富，有望陸續(xù)釋放業(yè)績增量。
　　▍影視業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦精品內(nèi)容，減量提質(zhì)策略。報告期內(nèi)，公司出品的《星落凝成糖》、《心想事成》等精品電視劇播出。在加快推進庫存項目發(fā)行和排播同時，在新項目的立項及開機中采取更加聚焦的策略。根據(jù)其2023Q1業(yè)績預(yù)告，公司后續(xù)還有《云襄傳》、《溫暖的甜蜜的》、《許你歲月靜好》、《特工任務(wù)》、《燦爛！燦爛！》、《只此江湖夢》、《縱橫芯?！贰ⅰ毒艂€彈孔》、《執(zhí)行局》、《危險的她2》、《珠玉在側(cè)》、《神隱》等儲備作品正在制作、發(fā)行、排播過程中。
　　▍風(fēng)險因素：游戲、影視行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴風(fēng)險；公司游戲流水、表現(xiàn)及上線時間不及預(yù)期風(fēng)險；公司游戲業(yè)務(wù)海外拓展情況不及預(yù)期風(fēng)險；公司影視劇業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司2023年一季度業(yè)績預(yù)告指引符合市場預(yù)期。主力游戲穩(wěn)定長線運營同時新游戲儲備豐富，《天龍八部2》上線后表現(xiàn)良好，有望釋放業(yè)績增量。我們維持2023-2025年公司EPS預(yù)測0.87/1.02/1.17元，當前價對應(yīng)估值22/19/16XPE。我們參考中信證券行業(yè)分類下游戲板塊萬得一致預(yù)測市盈率（2023年，整體法剔除負值）為26XPE，考慮到完美世界作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)游戲廠商，游戲儲備豐富，業(yè)績有望保持穩(wěn)健，同時考慮隨著游戲版號如預(yù)期常態(tài)化恢復(fù)發(fā)放，在游戲政策企穩(wěn)回暖和業(yè)績兌現(xiàn)催化下，我們給予公司2023年26XPE估值，對應(yīng)目標價22元，維持“買入”評級。