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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期，調(diào)整2023-2025年EPS至0.77/0.92/1.09元（前值2023-2024年為0.77/0.93元），考慮到未來AI對(duì)于游戲行業(yè)的降本以及增效的提升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.6元（給予2024年30XPE）。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：2022年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.7億元，同比下降9.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.8億元，同比增長(zhǎng)273.07%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6.9億元，同比增長(zhǎng)580.2%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元，分紅率48%。
　　海外游戲業(yè)務(wù)布局調(diào)整，游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少9.95%，主要系公司調(diào)整海外游戲業(yè)務(wù)布局，出售美國(guó)研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)，該交易于報(bào)告期內(nèi)完成。扣除上述影響后，2022年游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.2億元，較上年同期上升6.09%。2022年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為1.07億元，較上年同期上升321.78%，主要來自于《夢(mèng)幻新誅仙》、《幻塔》、《完美世界：諸神之戰(zhàn)》等產(chǎn)品貢獻(xiàn)的良好業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　積極擁抱AI新浪潮，經(jīng)典品類迭代升級(jí)。公司目前已成立AI中心，由游戲業(yè)務(wù)CEO負(fù)責(zé)，中臺(tái)技術(shù)部門和各項(xiàng)目制作人參與，目前已將AI技術(shù)用于游戲智能NPC、場(chǎng)景建模、AI繪畫、AI劇情、AI配音等方面。公司推動(dòng)經(jīng)典品類MMORPG的迭代升級(jí)，借助《幻塔》等創(chuàng)新品類游戲，有效覆蓋至新一代用戶群體，形成新老用戶兼容并蓄的新格局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲流水不及預(yù)期、內(nèi)容監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等。