>> 長江證券-完美世界(002624)業(yè)績符合預告，產(chǎn)品儲備豐富，關注《天龍2》等新品上線表現(xiàn)-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
1362KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聶宇霄 |
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事件描述
公司披露2022年報，公司2022實現(xiàn)營收76.70億元，同比下滑9.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.77億元，同比增長273.07%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.91億元，同比增長580.20%。其中扣除調整海外業(yè)務布局的影響后，2022年游戲業(yè)務實現(xiàn)營收71.99億元，同比增長6.09%；實現(xiàn)扣非凈利潤10.78億元，同比增長321.78%。
事件評論
受《幻塔》流水自然回落、產(chǎn)品周期以及投資收益和減值等因素影響，22Q4業(yè)績承壓
由于劇集收入確認等因素，22Q4公司實現(xiàn)營收19.59億元，同比增長10.15%?！痘盟泛Ｍ?月上線后在Q4流水自然下滑，以及存量產(chǎn)品受生命周期影響流水自然回落，疊加受2022年產(chǎn)品周期和外部環(huán)境影響，被投資企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績和市場波動，該部分投資損失及股權減值亦影響公司22Q4業(yè)績（公司22Q4確認長投投資損失2.04億元和資產(chǎn)減值損失0.52億元），公司22Q4實現(xiàn)歸母凈虧損0.65億元，扣非凈虧損2.30億元。
長線運營能力得到持續(xù)驗證，《幻塔》推動海外收入實現(xiàn)高增
《夢幻新誅仙》周年慶版本的優(yōu)秀流水表現(xiàn)驗證公司長線運營能力，此外公司《完美世界》、《誅仙手游》等存量產(chǎn)品流水亦處于相對穩(wěn)定水平。受益于《夢幻新誅仙》《幻塔》等產(chǎn)品的穩(wěn)健表現(xiàn)，公司2022年游戲業(yè)務毛利率同比提升4.13pct至70.75%，游戲遞延收入較年中亦有所增長；《幻塔》海外版本的成功驗證了公司產(chǎn)品在海外的競爭力，扣除海外子公司調整的影響后，公司2022年實現(xiàn)海外收入8.84億元，同比增長87.22%。
積極擁抱技術變革，布局AI等前沿科技應用，助力產(chǎn)品升級煥新
MMO品類作為公司聚焦的核心賽道之一，在AI驅動NPC等領域具備廣闊應用場景。公司已將AI相關技術應用于游戲中的智能NPC、場景建模、AI繪畫、AI劇情、AI配音等方面。目前，公司內部已成立AI中心，由公司游戲業(yè)務CEO負責，中臺技術部門牽頭，各項目制作人深度參與，大力研究及推行AI技術的學習與應用，AI技術將在公司游戲研發(fā)、發(fā)行及運營中應用于更多場景，進一步提升公司游戲研發(fā)效率、優(yōu)化玩家體驗。
產(chǎn)品儲備豐富，《天龍2》即將上線，有望陸續(xù)釋放業(yè)績增量
公司現(xiàn)有《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》《誅仙2》《代號：新世界》《神魔大陸2》《誅仙世界》《Perfect New World》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《女神異聞錄》以及“靈籠IP”和原創(chuàng)IP的開放世界項目等數(shù)款儲備游戲正在積極推進中，其中公司重點產(chǎn)品《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》已獲批版號并將于4月14日上線。多款游戲或將實現(xiàn)長線運營及海外上線，未來有望陸續(xù)釋放業(yè)績。
投資建議：我們預測公司2023-2024年歸母凈利潤分別為15.4億元、18.6億元，對應PE為22.8倍、18.8倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、產(chǎn)品版號審批、上線進度及流水表現(xiàn)不及預期風險；
2、行業(yè)監(jiān)管風險。
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