>> 德邦證券-云海金屬(002182)鎂合金龍頭快速擴產，汽車輕量化趨勢有望提振鎂需求-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大?。?/td>
| 1608KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張崇欣 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
公司增發(fā)完成后寶鋼金屬將成為大股東，公司迸發(fā)新動力。公司2018年寶鋼金屬入股，預計2023年寶鋼金屬將成為公司最大股東，公司由原來寶鋼金屬持股變?yōu)檠肫罂毓善髽I(yè)，未來發(fā)展可期。
上游礦山資源儲量豐富，產能翻倍擴張有望貢獻業(yè)績增量。公司擁有安徽巢湖青苔山白云礦和安徽池州青陽縣花園物價冶鎂用白云巖礦的采礦權，儲量約14億噸，完全投產后的開采規(guī)模預計可達4300萬噸/年，資源豐富，采礦規(guī)模達。同時公司原鎂和鎂合金產能數(shù)倍擴產，預計產能落地后原鎂產能可達50萬噸/年（21年10萬噸/年），鎂合金產能可達50萬噸/年（21年20萬噸），產能投產后預計對公司業(yè)績起到有利作用。
鎂供給端受環(huán)保政策限制，需求端受益汽車輕量化、鎂模板、鎂儲氫材料有望持續(xù)提升。供給端來說2022年中國鎂錠產量占全球90%，是鎂供給大國，但是近年來隨環(huán)保政策逐步落地，部分技術落后、缺乏資金的小煉鎂廠將進一步出清；鎂技術革新和原材料能源資產化有望進一步降低煉鎂成本。鎂需求：（1）目前汽車領域應用占鎂應用的70%，目前國內單車用鎂量3-5kg，歐美單車用鎂量15-20kg，我國單車用鎂量還有很大增長空間，且2020年《新能源汽車產業(yè)路線圖》預測我國新能源汽車單車用鎂量2025年有望達到30kg，2030年有望達到45kg，汽車用鎂需求有望持續(xù)提升。（2）鎂模板：鎂模板重量更輕，耐堿腐蝕，預計未來滲透率有望提升。（3）鎂儲氫：鎂儲氫性能良好，未來需求有望隨儲氫裝機需求翻倍增長。
盈利預測與估值。隨公司原鎂、鎂合金產能逐步放量，預計公司23-25年營收分別為112.22/164.80/238.78億元，歸母凈利潤為7.69/13.15/18.13億元，對應PE20.46/12.39/8.98倍，公司有望通過產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，從上中下游持續(xù)發(fā)力，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：鎂價格下跌超預期；鎂需求增長不及預期；公司產能投放不及預期
|
|
