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事件: 2023年4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布社零數(shù)據(jù)，2023年3月社會零售品總額為3.79萬億元，同比+10.6%,高于wind市場一致預(yù)期7.2%，1-2月增速為3.5%，環(huán)比+7.1%。其中餐飲收入為1077億元，同比+26.3%，商品零售額為34148億元，同比+9.1%。
　　服裝鞋帽、針紡織品類持續(xù)修復(fù)，棉花需求改善的確定性較強(qiáng)。
　　3月，服裝鞋帽、針紡織品類零售額64億元，同比+17.7%，1-3月銷售額為3703億元，同比+9%。服裝鞋帽和針紡織品類零售額持續(xù)走強(qiáng)表明了棉花終端消費(fèi)復(fù)蘇的確定性較強(qiáng)，再度印證我們在《消費(fèi)低斜率復(fù)蘇，品種需求分化》中的觀點(diǎn)。
　　飲料類表現(xiàn)不佳，或?qū)⒂绊懯程窍掠物嬃掀髽I(yè)拿貨意愿。
　　3月飲料類零售額為230億元，同比-5.1%,1-3月銷售額為7.5億元，同比+1.8%。2022年屬于全行業(yè)累庫的一年，飲料零售額不佳可以理解為食糖下游企業(yè)庫存去化時(shí)間或?qū)⒂兴娱L，產(chǎn)業(yè)鏈博弈將更多集中在上游食糖生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商之間。
　　糧油、食品類修復(fù)環(huán)比下行，主要系強(qiáng)必選屬性帶來的弱修復(fù)。
　　3月糧油、食品類零售額為1608億元，同比+4.4%，1-3月銷售額為5072億元，同比+7.5%。整體來看，糧油、食品類零售額呈現(xiàn)出弱.修復(fù)的狀態(tài)，我們認(rèn)為主要系其必選消費(fèi)屬性較強(qiáng)，對應(yīng)的糖、油脂油料等品種的需求彈性可能不大。
　　餐飲收入表現(xiàn)亮眼，雞蛋、生豬B端需求確定，但總需求拉動有限。
　　3月，餐飲收入同比+26.3%，其中，限額以上餐飲收入同比+37.2%。同比高增一-方面源于去年低基數(shù)效應(yīng)，另- -方面則是居民外出活動增加，餐飲需求實(shí)質(zhì)性回暖。3月餐飲收入總額3707億元，較2019年增長9.2%，增速超過疫情前均值(8.6%)。餐飲收入加速回暖拉動了雞蛋和豬肉B端需求，與近期雞蛋流通及生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存偏低，銷量抬升，豬肉宰量緩步回暖互相驗(yàn)證。但由于餐飲渠道在雞蛋與生豬下游消費(fèi)占比中均偏低，因此對于兩者總需求拉動有限。