>> 光大證券-北方華創(chuàng)(002371)系列跟蹤報告之七：23Q1及22年營收和凈利潤高速增長，國產(chǎn)化持續(xù)受益-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱，楊德珩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月14日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績預(yù)告及2022年業(yè)績快報：2023Q1預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入36-40億元，同比增長68.56%-87.29%；歸母凈利潤為5.6-6.2億元，同比增長171.24%-200.30%；扣非歸母凈利潤為5.0-5.6億元，同比增長221.82%-260.44%；對應(yīng)凈利率中值為15.53%。
2022年實現(xiàn)營業(yè)收入146.88億元，同比增長51.68%；歸母凈利潤為23.53億元，同比增長118.37%；扣非歸母凈利潤為21.06億元，同比增長161.07%；對應(yīng)凈利率為16.02%。
點評：公司23Q1及22年營收和凈利潤維持高速增長，半導體設(shè)備市場占有率持續(xù)提升。公司23Q1營收同比+（69-87）%，歸母凈利潤同比+（171-200）%，主要系半導體設(shè)備市占率不斷提升，電子元器件業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。公司22年營收同比+52%，歸母凈利潤同比+118%，營收增長主要系半導體設(shè)備市占率提高，以及銷售訂單的增長，凈利潤增長主要系收入增長和成本及費用得到有效控制。
公司是品類最齊全的國產(chǎn)半導體設(shè)備龍頭。公司先進制程刻蝕機和薄膜沉積設(shè)備（14nm）已在客戶端通過多道制程工藝驗證，并實現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用；PECVD、LPCVD、APCVD、ALD等CVD產(chǎn)品廣泛用于集成電路、先進封裝、功率器件、新能源光伏、第三代半導體等領(lǐng)域；公司ICP刻蝕機自2005年進入市場以來，已累計交付超過2000腔，廣泛用于集成電路先進邏輯、先進存儲、先進封裝、功率器件、第三代半導體等領(lǐng)域；碳化硅長晶設(shè)備訂單飽滿，累計出貨千余臺，2022年出貨將超500臺，已成為國內(nèi)主流客戶的首選產(chǎn)品。
半導體設(shè)備出口管制不斷升級，國產(chǎn)化確定性持續(xù)增強。22年10月7日，美國出臺出口管制新規(guī)，限制用于生產(chǎn)16/14nm以下制程的非平面晶體管結(jié)構(gòu)（即FinFET和GAAFET）邏輯芯片、生產(chǎn)128層或以上NAND以及生產(chǎn)18nm以下制程的DRAM的先進制程設(shè)備。2023年3月31日，日本宣布將限制23種半導體制造設(shè)備出口，涉及清洗、成膜、熱處理、曝光、蝕刻等設(shè)備，并計劃在2023年五月修改政令，7月份正式實施。公司具備PVD、刻蝕、CVD、清洗和爐管五大類設(shè)備國產(chǎn)替代能力，隨著國產(chǎn)化確定性持續(xù)增強，公司將持續(xù)受益。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司是國內(nèi)半導體設(shè)備的龍頭企業(yè)，設(shè)備種類豐富且具備較強的國產(chǎn)替代能力，國產(chǎn)化受益最大，考慮到公司設(shè)備市占率不斷提升，我們上調(diào)2022-2024年的歸母凈利潤分別為23.52億元（上調(diào)17.94%）、32.68億元（上調(diào)10.18%）和44.83億元（上調(diào)16.74%），當前市值對應(yīng)的PE分別為72x、52x和38x，維持“買入”評級。
風險提示：客戶導入及驗證不及預(yù)期，晶圓廠擴張不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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