>> 浙商證券-北方華創(chuàng)(002371)點評報告：一季度業(yè)績大超預期，半導體設備龍頭規(guī)模效應凸顯-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 944KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
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事件：
1、公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入147億元，同比增長52%，歸母凈利潤23.5億元，同比增長118%；扣非歸母凈利潤21.1億元，同比增長161%。
2、公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績預告。2023年一季度預計實現(xiàn)營業(yè)收入36-40億元，同比增長69%-87%；歸母凈利潤5.6-6.2億元，同比增長171%-200%；扣非歸母凈利潤5-5.6億元，同比增長222%-260%。
22年凈利率16%創(chuàng)歷史新高，23Q1收入利潤高增長大超預期
22年營收及歸母凈利潤處于業(yè)績預告中樞，全年業(yè)績高增長主要原因系公司半導體設備市占率提高，銷售訂單增長；22年凈利率和扣非凈利率分別為16.0%和14.3%，同比增加3.7pct、6.0pct，規(guī)?；癸@，盈利水平大幅提升。23年一季度公司收入利潤實現(xiàn)高增長，主要系半導體設備的市場占有率持續(xù)提升，電子元器件業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定。23Q1凈利潤率中樞約15.5%，處于高盈利水平。
“平臺級”國產半導體設備龍頭，產品線不斷擴張穿越周期
公司在半導體領域布局刻蝕、沉積、清洗、氧化擴散等設備以及半導體元器件，下游覆蓋邏輯、存儲、功率、三代半、光伏、面板等多領域，是國內平臺型半導體設備龍頭。公司下游客戶覆蓋半導體及泛半導體行業(yè)的龍頭公司，高筑產品壁壘，客戶粘性高。公司持續(xù)受益于國產替代的浪潮，滲透率有望持續(xù)提升。
平臺規(guī)模效應凸顯，盈利能力有望繼續(xù)提升
2018-2021年公司扣非凈利率分別為2.3%、1.7%、3.3%、8.3%，2022年預計扣非凈利率大幅提升至14.3%。隨著收入規(guī)模不斷提升及產品迭代升級，公司毛利率有望進一步提升。費用端管理費用率預計繼續(xù)優(yōu)化，帶動公司盈利能力提高。
自主可控邏輯強化，半導體設備及零部件國產化提速
近期美國聯(lián)合日荷對中國半導體產業(yè)施加設備出口管制，半導體產業(yè)鏈自主可控邏輯繼續(xù)強化。預計今年國內半導體行業(yè)資本開支上行，設備訂單有望超市場預期；國產設備獲得大規(guī)模驗證機會，國產化率有望加速提升。半導體產業(yè)鏈自主可控是長期主線，設備及零部件國產替代迎來加速期，公司作為半導體設備龍頭充分受益于國產化率提升。
盈利預測與估值
預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收147、210、290億元，歸母凈利潤23.5、35.2、55.0億元，對應22-24年PE分別為64、43、28倍，維持“買入”評級。
風險提示
半導體下游需求不及預期；半導體設備國產化不及預期；公司產品驗證不及預期
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