>> 西南證券-長春高新(000661)金賽藥業(yè)略有下滑，疫苗板塊恢復(fù)增長-230417
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
1153KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.8億元，同比下降6.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤8.6億元，同比下降24.7%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.5億元，同比下降23.9%。
受疫情及基數(shù)影響金賽藥業(yè)略有下滑。子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入23.53億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.95億元。新患方面，在疫情影響下，新患人數(shù)同比增速放緩。純銷端，受疫情以及去年三月疫情封控前集中發(fā)貨影響，基數(shù)較高，增速有所影響。同時公司聚乙二醇重組人生長激素獲批，獲批前，金賽藥業(yè)需從單一供應(yīng)商外購PEG，本申請的獲批，使得金賽藥業(yè)自產(chǎn)PEG可用于聚乙二醇重組人生長激素注射液的生產(chǎn)，這將有利于聚乙二醇重組人生長激素注射液的原材料供應(yīng)保障和成本優(yōu)化。
百克生物帶狀皰疹疫苗放量可期。百克生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，同比增長30.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.18億元，同比增長6%。百克生物Q1收入貢獻(xiàn)主要以水痘疫苗為主，根據(jù)中檢院數(shù)據(jù)公司2023Q1實(shí)現(xiàn)水痘疫苗批簽發(fā)29批次。從盈利能力來看，百克2023Q1毛利率為85.9%（-3.3pp）。銷售費(fèi)用率39.7%（-1pp），管理費(fèi)用率為17.8%（-2.3pp），研發(fā)費(fèi)用率為18.6%（-1.4pp），主要系單純皰疹病毒-2疫苗項(xiàng)目、重組帶狀皰疹疫苗項(xiàng)目投入所致。財務(wù)費(fèi)用率為-2.2%（+1.2pp）。百克2022年凈利率為10.2%（-2.3pp）。百克利潤端增速慢于收入端主要系百克于2022年9月發(fā)布限制性股票激勵計劃，其中23年股份支付費(fèi)用約為4271萬元，Q1體現(xiàn)約600-700萬元。
地產(chǎn)和中成藥業(yè)務(wù)基本保持平穩(wěn)。高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.01億元。華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.09億元。聚焦主業(yè)發(fā)展，根據(jù)公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，為聚焦生物醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局與資源配置，突出主業(yè)核心優(yōu)勢，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高公司現(xiàn)金流水平，公司擬向公司控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)。截至2022Q3，高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.86億元，同比下降8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.88億元，同比增長114.68%，此次剝離完成后，公司將持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚焦公司發(fā)展重心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為14.76元、18.52元、23.38元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為11倍、9倍、7倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售下滑風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
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