>> 中郵證券-夢網(wǎng)科技(002123)2022年報點評：大額減值導致利潤承壓，看好富媒體消息為公司帶來業(yè)績拐點-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立康 |
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投資要點
公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入41.57億元，同比增長30.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤-7.22億元，同比下滑203.25%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-7.59億元，同比下滑151.91%。
5G富媒體消息與國際云業(yè)務推動公司營業(yè)收入快速增長。2022年，公司在復雜的宏觀環(huán)境下依然實現(xiàn)整體收入的快速增長，其中，公司云短信基本盤穩(wěn)固，5G富媒體消息、國際云通信等新動能增長，增速分別為180%、390%，推動公司實現(xiàn)銷售收入與業(yè)務規(guī)模的同步提升，營業(yè)收入同比增長30.93%至41.57億元。
受上下游影響毛利率承壓，今年一季度預計改善。2022年公司云短信業(yè)務量和收入均保持同比上升，但受運營商供貨價格提升及企業(yè)客戶自身經(jīng)營情況等不利影響，加之云短信行業(yè)競爭激烈，公司云短信業(yè)務毛利率同比下降明顯，因此導致毛利總額下降，并直接導致報告期公司綜合毛利率同比下降3.76pct至9.34%。根據(jù)公司此前發(fā)布的2023年一季度業(yè)績預告顯示，公司的收入和毛利總額均保持同比30%以上增長，并且盈利同比實現(xiàn)扭虧，由此我們認為公司成本壓力在一季度已得到改善。
費用管控能力較強，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。2022年公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用分別為1.83億元、0.76億元、1.35億元、0.27億元，費用率分別為4.41%、1.82%、3.25%、0.64%，分別同比變動0.19pct、-2.76 pct、-1.22pct、-0.17pct，綜合期間費用率同比下降4.34pct至10.12%，我們認為公司在費用端具備規(guī)模效應，期間費用率有望隨公司收入的高速增長而進一步優(yōu)化。
大額減值準備導致公司虧損，主營業(yè)務保持盈利。公司對全資子公司深圳市夢網(wǎng)科技發(fā)展有限公司和深圳市夢網(wǎng)視訊有限公司計提商譽減值準備6.23億元；對持有的聯(lián)營企業(yè)確認的投資損失、交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及其他非流動資產(chǎn)的資產(chǎn)減值準備合計0.75億元；對全資子公司鞍山市云數(shù)科技的IDC數(shù)據(jù)中心固定資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備0.57億元。以上減值準備合計約7.55億元，是公司盈利出現(xiàn)大額虧損的主要原因。負責公司主營的云通信服務業(yè)務的子公司深圳市夢網(wǎng)科技發(fā)展有限公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入40.59億元，同比增長24.89%，實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為1.17億元，同比減少33.84%，仍保持盈利。
AIM消息為云通信商業(yè)模式變革帶來新機遇，數(shù)據(jù)+AI重塑商業(yè)價值。AIM消息是公司5G富媒體消息產(chǎn)品的升級版之一，是通過手機終端短信智能解析增強技術，將傳統(tǒng)文本短信無縫升級為可交互的富媒體應用消息。AIM消息支持視頻、語音、高清圖片、文字等多種媒體元素，并具備瀏覽器內(nèi)置訪問、LBS、APP、快應用、小程序、服務號、快捷支付等應用交互能力。用戶可實現(xiàn)應用交互、內(nèi)容訪問、信息查詢、智能客服等多功能實時互動，是比小程序更為輕量化的一種應用。AIM消息為客戶提供了強大的千人千面、千人千跡展示和追蹤能力，客戶可通過自身數(shù)據(jù)挖掘，實現(xiàn)個性化場景營銷和服務，是客戶在服務營銷領域天然的AI應用入口；同時，公司打造推出了客戶側(cè)的私有化數(shù)據(jù)和AI平臺，客戶可基于該平臺，快速對接其內(nèi)部應用，實現(xiàn)數(shù)據(jù)挖掘，客戶畫像，精準分發(fā)的一攬子業(yè)務升級。此外，隨著與三大運營商在5G消息領域合作簽約落地，公司的商業(yè)模式上也隨之發(fā)生改變，已經(jīng)不再局限于傳統(tǒng)的向運營商采購的模式，而是形成了平臺化能力，運營商對解析服務等能力進行采購并與公司按照服務次數(shù)進行結算。
投資建議
預計公司2023-2025年營業(yè)收入為57.65億元、74.50億元、93.60億元，歸母凈利潤為3.19億元、5.33億元、7.47億元，EPS為0.40元、0.66元、0.93元，對應2023-2025年的PE為45倍、27倍、19倍。我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“買入”評級，建議重點關注。
風險提示：
商譽減值風險；新業(yè)務市場接受程度與客戶拓展不及預期；傳統(tǒng)業(yè)務成本壓力增加；市場競爭加劇。
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