>> 光大證券-松井股份(688157)2022年年報及2023年一季報點評：消費電子需求疲弱公司業(yè)績承壓，擬投20億元擴(kuò)建汽車涂料項目-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件1：公司發(fā)布2022年年報。2022年，公司實現(xiàn)營收4.99億元，同比減少1.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤8225萬元，同比減少15.55%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7045萬元，同比減少11.97%。2022Q4，公司實現(xiàn)單季度營收1.11億元，同比減少21.02%，環(huán)比減少20.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1831萬元，同比減少28.41%，環(huán)比減少27.35%。
事件2：公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1，公司實現(xiàn)營收9421萬元，同比減少19.50%，環(huán)比減少15.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤303萬元，同比減少84.85%，環(huán)比減少83.43%。
點評：
22年及23Q1消費電子需求低迷，公司業(yè)績承壓。2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)波動等因素影響，消費者對于手機、筆記本電腦等消費電子終端產(chǎn)品的換機需求較為疲軟，致使對于涂料等上游原料需求不及預(yù)期。2022年，公司高端消費電子領(lǐng)域營收為4.26億元，同比下滑11.26%，其中手機及相關(guān)配件和筆記本電腦及相關(guān)配件領(lǐng)域的營收分別同比下滑22.5%和13.4%，可穿戴設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入因競爭優(yōu)勢凸顯則逆勢實現(xiàn)同比32.73%的增長。銷量方面，2022年公司實現(xiàn)涂料銷量5583噸，同比下滑15.30%?？蛻舴矫?，公司對于國內(nèi)部分手機終端品牌涂層產(chǎn)品的出貨量呈下降趨勢，對于海外終端品牌客戶的出貨量則實現(xiàn)了相對較好的增長。2023年Q1，由于行業(yè)淡季以及消費電子需求仍舊疲弱的影響，公司在高端消費電子領(lǐng)域的營收同比下降28.51%至7506萬元。其中手機及相關(guān)配件領(lǐng)域、筆記本電腦及相關(guān)配件領(lǐng)域、可穿戴設(shè)備領(lǐng)域、智能家電領(lǐng)域的營收分別同比下降35.99%、28.86%、9.23%、16.37%。
車用涂料市場快速拓展放量顯著，公司擬投資建設(shè)20億元汽車涂料項目。經(jīng)過多年努力，公司積極把握新能源汽車蓬勃發(fā)展的市場機會，在乘用汽車涂料領(lǐng)域取得有效突破。2022年和2023Q1公司在乘用汽車領(lǐng)域的收入分別達(dá)到6703萬元和1659萬元，同比分別增長198.39%和45.11%。公司涂料產(chǎn)品先后在比亞迪、蔚來、北美T公司、理想、吉利等指定車型上實現(xiàn)應(yīng)用。2022年3月，公司與攸縣人民政府簽訂《投資合同》，擬投資20億元分兩期建設(shè)“汽車涂料建設(shè)項目”。此外，公司一期項目擴(kuò)改已于2022年11月通過安全設(shè)施竣工驗收，預(yù)計將于2023年年內(nèi)取得新的安全生產(chǎn)許可批復(fù)，從而擴(kuò)增5000噸/年涂料產(chǎn)能。公司三期樹脂和水性涂料項目的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已完成，主要生產(chǎn)設(shè)備已完成安裝，目前正處于設(shè)備調(diào)試和其他設(shè)備安裝過程中。公司三期項目預(yù)計將新增涂料及其他產(chǎn)品產(chǎn)能11000噸/年，預(yù)計將于2024年6月全面建成投產(chǎn)。上述項目的建成投產(chǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)增公司現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，伴隨著消費電子需求的逐步復(fù)蘇和公司在汽車涂料領(lǐng)域的進(jìn)一步突破，公司涂層材料產(chǎn)品有望實現(xiàn)快速放量。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于22年及23Q1消費電子需求疲弱，公司消費電子用涂料產(chǎn)品銷售承壓，業(yè)績不及預(yù)期。考慮到當(dāng)前消費電子需求暫未完全恢復(fù)，我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為0.94（下調(diào)42.3%）/1.12（下調(diào)44.3%）/1.38億元。公司在涂層材料領(lǐng)域規(guī)劃有較大規(guī)模的產(chǎn)能，伴隨著消費電子需求的逐步復(fù)蘇和公司在汽車涂料領(lǐng)域的進(jìn)一步突破，公司未來成長可期，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險，新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期。
|
|
