>> 德邦證券-晨光新材(605399)Q1業(yè)績承壓，長期看好公司一體化布局-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李驥 |
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事件：4月19日，公司發(fā)布2023年一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比下滑46.77%，利潤總額0.46億元，歸屬上市公司股東的凈利潤0.41億元，同比下滑78.59%；扣非歸屬母公司股東的凈利潤0.32億元，同比下滑82.72%。
行業(yè)競爭加劇進一步蔓延，一季度業(yè)績承壓顯著。2022年下半年，受供給端、需求端的雙重影響，行業(yè)競爭進一步加劇。一季度進一步蔓延，2023Q1，公司實現(xiàn)營收2.83億元，同比下滑46.77%，利潤總額0.46億元，歸屬上市公司股東的凈利潤0.41億元，同比下滑78.59%；扣非歸屬母公司股東的凈利潤0.32億元，同比下滑82.72%，實現(xiàn)毛利率19.50%，同比下降26.46個pct，環(huán)比下降9.31個pct，實現(xiàn)凈利率14.35%，同比下降21.36個pct，環(huán)比下降6.73個pct。
核心產(chǎn)品價格波動較大，系業(yè)績不佳主因。2023Q1公司核心產(chǎn)品氨基硅烷、環(huán)氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯分別實現(xiàn)銷售約1900、1075、1475、2032、2402噸；實現(xiàn)營收0.55、0.38、0.30、0.37、0.36億元。受行業(yè)景氣度影響，公司產(chǎn)品價格變動幅度較大，氨基硅烷、環(huán)氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯Q1均價分別為29071、35775、20489、18238、26246、15126元/噸、同比下滑54.63%、48.31%、34.73%、50.97%、18.89%。
長期看好公司一體化布局下成本優(yōu)勢，三大基地擴產(chǎn)項目有序推進。公司有序推進三大基地建設，2000噸氣凝膠已經(jīng)完成了相關的生產(chǎn)設計。項目進展方面，公司“年產(chǎn)2.3萬噸特種有機硅材料項目”有望于2023年底投產(chǎn)；“年產(chǎn)6.5萬噸有機硅新材料項目”有望于2023年7月投產(chǎn)；“年產(chǎn)30萬噸功能性硅烷項目”一期預計于2024年12月完工。此外，公司新簽訂協(xié)議建設“年產(chǎn)21萬噸硅基新材料及0.5萬噸鈷基新材料項目”，在強化硅基新材料的同時，延伸到鈷基新材料領域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構；新簽訂投資協(xié)議建設“年產(chǎn)30萬噸硅基及氣凝膠新材料項目”，有望于2024年10月投產(chǎn)。
投資建議：預計公司2023-2025年每股收益分別為1.82、2.42和3.07元，對應PE分別為18、13和10倍，長期我們?nèi)耘f看好公司成本優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、產(chǎn)品價格波動風險、擴產(chǎn)項目進度不及預期。
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