>> 國泰君安-璞泰來(603659)22年報及23Q1業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，看好品類擴張-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石巖，龐鈞文，牟俊宇 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司22年業(yè)績實現高增，23年負極材料、涂覆、粘結劑和鋰電設備等產品和產能的陸續(xù)釋放將進一步拉動公司業(yè)績增長，復合集流體和光伏設備等儲備拓展長期空間。
投資要點：
維持增持評級?？紤]到行業(yè)競爭加劇，下修公司23-24年EPS為2.67（-0.32）元、3.41（-0.48）元，新增25年EPS為4.08元，參考行業(yè)可比公司估值給予23年23pe，對應目標價61.41（-47.04）元。
業(yè)績符合預期。公司公告，22年實現營收154.64億元，同增71.9%，歸母凈利潤31.04億元，同增77.5%，扣非歸母凈利潤29.59億元，同增78.3%。23Q1歸母凈利潤為7.02億元，同增10.3%，環(huán)降15.5%；扣非凈利潤為6.78億元，同增10.6%，環(huán)降12.7%。
負極出貨量維持高增，盈利能力相對穩(wěn)定。22年負極業(yè)務實現收入76.50億元，同增49.2%；出貨量13.9萬噸，同增43.5%；毛利率25.89%，同降3.6 pct。其中，石墨化毛利率23.72%，同降10.74 pct。公司石墨化、碳化自給率高，盈利能力相對穩(wěn)定。22年底公司具備15萬噸以上負極有效產能、11萬噸石墨化及10萬噸碳化產能，四川紫宸一期10萬噸一體化項目預計23年下半年投產貢獻增量。
涂覆材料及粘結劑快速放量，鋰電設備蓬勃發(fā)展。22年隔膜及涂覆業(yè)務實現營收36.86億元，同增67.9%；隔膜涂覆加工量（銷量）43.38億平米，同增99.8%；毛利率45.67%，同增5.82pct。鋰電設備收入（含內部銷售）24.01億元，同增75.6%；毛利率26.81%，同增0.28pct。公司涂覆及粘結劑實現隔膜和正極材料領域的持續(xù)放量，同時鋰電設備在手訂單金額41.8億元（含稅），將持續(xù)推動業(yè)績保持高增。
風險提示：新能源車銷量不及預期，原材料價格劇烈波動
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