>> 首創(chuàng)證券-銅陵有色(000630)公司簡評報告：Q4業(yè)績回升，米拉多擬注入打造高成長性-230417
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 358KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳軒 |
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Q4銅價反彈，公司業(yè)績回升。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1218.45億元，同比下降7.01%；利潤總額40.03億元，同比下降11.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.30億元，同比下降11.96%。其中，Q4實現(xiàn)營業(yè)收入331.64億元，同比增長9.41%；歸母凈利潤8.7億元，同比增長33.41%。
米拉多銅礦產(chǎn)量刷新自身紀錄，注入后礦產(chǎn)銅量顯著提升。米拉多銅礦一期礦石處理量2000Mt/年，二期4620Mt/年，自2019年7月一期投產(chǎn)以來礦山運行良好，22年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量突破12萬噸。二期項目建設(shè)正有序推進，預計25年6月建成，屆時產(chǎn)能有望達到20-23萬噸。22年公司自有礦山年產(chǎn)銅精礦5.16萬噸，米拉多并購完成及二期達產(chǎn)后，公司礦產(chǎn)銅權(quán)益產(chǎn)量有望增長3倍左右。
銅精礦加工費走高，冶煉業(yè)務(wù)盈利能力提升。公司為銅冶煉龍頭，目前冶煉產(chǎn)能160萬噸，通過內(nèi)部挖潛及綠色智能銅基新材料項目，“十四五”末有望達到230-250萬噸。2023年銅精礦長單TC為88美元/噸，較2022年提升23美元/噸，進口現(xiàn)貨TC也維持高位運行，冶煉業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。
投資建議：公司持續(xù)做大礦產(chǎn)資源，加快米拉多銅礦并購重組及二期項目建設(shè)進程，同時積極謀劃新的海外資源，未來成長性可期。23年銅精礦加工費顯著提升，銅價高位運行公司，業(yè)績料大幅改善。預計公司營業(yè)收入有望在2023/24/25年分別達到1260.23/1296.85/1519.79億元，歸母凈利潤分別達到31.19/37.88/40.49億元，對應(yīng)EPS分別為0.30/0.36/0.38。維持公司“買入”評級。
風險提示：銅價大幅下跌；硫酸價格及加工費大幅回調(diào)；米拉多銅礦二期建設(shè)及注入進度不及預期
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