>> 華鑫證券-藍(lán)色光標(biāo)(300058)公司事件點(diǎn)評報告：擁抱AIGC迎營銷新篇章-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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事件
藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布年報及一季報：2022營收366.83億元（同比下滑8.47%），歸母與扣非利潤分別虧損21.8、19億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額10.8億元；商譽(yù)減值、無形資產(chǎn)減值、長期股權(quán)投資減值等合計資產(chǎn)減值損失20.38億元，商譽(yù)占凈資產(chǎn)降至23.68%；2023年一季度公司營收97.74億元（同比增25.60%），歸母凈利潤1.49億元（同比增355.10%），扣非利潤1.4億元（同比增14.38%），2023年開局已實(shí)現(xiàn)較好回暖。
投資要點(diǎn)
▌內(nèi)外因致2022營收下滑與利潤虧損影響落地2023年一季度營收利潤雙增開局良好
2022年公司歸母利潤及扣非利潤虧損主要由于營收下滑疊加商譽(yù)及資產(chǎn)減值、股權(quán)投資計提、公允價值變動等影響，商譽(yù)總額占凈資產(chǎn)比重下降到23.68%，其不再構(gòu)成對公司未來財務(wù)表現(xiàn)較大挑戰(zhàn)；2022年公司營收366.83億元（出海業(yè)務(wù)占總收入超70%具規(guī)模優(yōu)勢），廣告主收入端游戲、電商、互聯(lián)網(wǎng)及應(yīng)用分別為174、90、47億元（收入占比分別為47.45%、24.7%、12.86%，同比增速分別為+0.42%、+22.96%、-32.46%）；利潤層，2022年商譽(yù)與無形資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備影響利潤，但商譽(yù)減值并不影響公司日常經(jīng)營和正常業(yè)務(wù)的開展，2022年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額超10億元體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)營。主業(yè)端，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收與利潤雙增，伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇公司主業(yè)回暖有望延續(xù)，同時小紅書業(yè)務(wù)、星合達(dá)人業(yè)務(wù)、營+銷業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)有望帶來2023年公司業(yè)務(wù)增量。
▌新增量看元宇宙、AIGC、抖音紅利驅(qū)動AIGC賦能營銷新機(jī)遇All In AI助重啟增長
作為數(shù)字廣告營銷行業(yè)老兵，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展，從上市之初的廣告服務(wù)主業(yè)逐漸轉(zhuǎn)為綜合智能營銷服務(wù)業(yè)務(wù)，在2018年及時調(diào)整戰(zhàn)術(shù)，基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的“營銷智能化”科技業(yè)務(wù)發(fā)展框架完成，已轉(zhuǎn)為一家數(shù)據(jù)科技企業(yè)。從Web1.0到Web2.0再到Web3.0，新技術(shù)影響新觸達(dá)，每一次技術(shù)進(jìn)步與推動均帶來時代紅利，先知先覺企業(yè)在主業(yè)夯實(shí)基礎(chǔ)上率先布局且敢于自我革新與迭代，也是企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的優(yōu)選之一（2022年公司單人效得到顯著提升也較好凸顯新技術(shù)對業(yè)務(wù)端的賦能）；新增量端，2021年公司確立元宇宙戰(zhàn)略，2022年藍(lán)色宇宙圍繞元宇宙人、貨、場，全面布局虛擬現(xiàn)實(shí)、Web3.0及AIGC三大業(yè)務(wù)板塊，并持續(xù)強(qiáng)化AI在垂直行業(yè)的訓(xùn)練與應(yīng)用能力，拓展新內(nèi)容生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營銷場域形式，三大業(yè)務(wù)形成交叉支撐生態(tài)，提升營銷領(lǐng)域生產(chǎn)效率且開啟從國內(nèi)到海外雙輪驅(qū)動，構(gòu)建面向未來的整合營銷能力和創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式；2023年也可關(guān)注抖音產(chǎn)業(yè)鏈紅利，公司圍繞抖音生態(tài)等交易場持續(xù)推進(jìn)。
新技術(shù)將引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，與全球范圍內(nèi)科技頭部、領(lǐng)先AI技術(shù)公司廣泛聯(lián)動，加速推動新技術(shù)與營銷應(yīng)用場景的深度融合，如旗下藍(lán)色宇宙攜手微軟，開啟GPT-4元宇宙營銷新時代，2023年一季度達(dá)成與微軟商業(yè)化廣告的核心代理戰(zhàn)略合作，2023年公司將All In AI，重啟增長可期，擁抱頭部、加大投入專注行業(yè)模型及應(yīng)用層創(chuàng)，推動向內(nèi)變革開啟“人+AI助理”的工作模式。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為414、448、481億元，歸母利潤分別為6.12、7.54、8.99億元，EPS分別為0.25、0.3、0.36元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為35.4、28.7、24.1倍，2022年內(nèi)外因致業(yè)績承壓落地，2023年一季度主業(yè)已漸修復(fù)，后續(xù)公司將加大投入，打造BlueFocus AIGC矩陣，賦能、提效、重塑不同營銷場景，未來將有望大幅提升創(chuàng)作質(zhì)量與創(chuàng)作效率并進(jìn)一步降低內(nèi)容制作門檻，開啟營銷發(fā)展新范式，作為數(shù)字營銷頭部企業(yè)，有望享新技術(shù)應(yīng)用紅利，2022年內(nèi)外影響因子落地，2023年一季度主業(yè)已開啟修復(fù)，2023修復(fù)與新增有望持續(xù)，進(jìn)而維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險；應(yīng)收賬款及商譽(yù)等資產(chǎn)減值的風(fēng)險；營銷傳播行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；人才流失風(fēng)險；創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險
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