>> 浙商證券-華測導(dǎo)航(300627)2022年年報點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，研發(fā)蓄力增長-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
1013KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
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2022年收入/歸母凈利潤同比增18%/23%
2022年，公司積極應(yīng)對外部宏觀環(huán)境的不確定性，及時調(diào)整經(jīng)營策略、市場拓展策略，實現(xiàn)收入和利潤的有效增長，實現(xiàn)收入22.36億元同比增長17.50%，歸母凈利潤3.61億元同比增長22.69%，扣非歸母凈利潤2.84億元同比增長23.29%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.54億元同比增長30.29%。
2022Q4單季公司收入7.87億元同比增長24.10%，歸母凈利潤1.40億元同比增長19.99%。
2023年公司整體經(jīng)營目標為營業(yè)收入達到28億元，較上年同期增長25.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達到4.5億元，較上年同期增長24.61%。
機器人與自動駕駛有望成為未來重要增長點
建筑與基建板塊：2022年收入9.17億元，同比增長6.68%，主要系公司高精度接收機智能裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長，其中國際市場仍持續(xù)保持較快增長，全球市場占有率持續(xù)提升。公司通過領(lǐng)先市場的創(chuàng)新產(chǎn)品、差異化功能、覆蓋全球的專業(yè)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等構(gòu)建了獨特競爭力。
地理空間信息板塊：2022年收入4.22億元，同比增長22.23%，主要系公司在地理空間信息領(lǐng)域取得良好的產(chǎn)品開發(fā)和市場推廣成果。近幾年，公司的無人船測繪、三維智能測繪業(yè)務(wù)保持著良好的發(fā)展態(tài)勢，積極推動時空信息資源與新技術(shù)更好地融合，促進地理空間信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
資源與公共事業(yè)板塊：2022年收入7.98億元，同比增長31.07%，主要系農(nóng)機自動駕駛產(chǎn)品在2022年實現(xiàn)了快速推廣，鞏固了公司在市場上的優(yōu)勢地位，同時在地災(zāi)監(jiān)測、水利檢測領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品也得到規(guī)模化應(yīng)用，并且在礦山安全、交通邊坡監(jiān)測、應(yīng)急監(jiān)測、建筑形變監(jiān)測等場景進一步具備空間。
機器人與自動駕駛板塊：2022年收入0.99億元，同比增長10.84%，已在低速機器人、礦車、港口、物流自動駕駛等領(lǐng)域與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達成合作。同時2022年公司在乘用車自動駕駛業(yè)務(wù)上取得了良好的突破，已經(jīng)被指定為多家車企的自動駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點供應(yīng)商，并實現(xiàn)批量交付。公司將機器人與自動駕駛領(lǐng)域的應(yīng)用業(yè)務(wù)作為重點支持和投入對象，以促使其在短時間內(nèi)快速成長，機器人與自動駕駛業(yè)務(wù)有望成為未來重要的增長點。
海外市場、解決方案板塊獲得更快增長
分區(qū)域來看，2022年公司國外市場收入4.87億元同比增長54.56%；國內(nèi)市場收入17.49億元同比增長10.14%。海外市場空間廣闊，公司在海外建立了強大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，可以向海外市場推廣高精度定位導(dǎo)航智能裝備和系統(tǒng)應(yīng)用及解決方案，海外市場仍有很大增長空間。
分產(chǎn)品來看，2022年公司高精度定位裝備產(chǎn)品收入10.93億元，同比下降0.06pct，毛利率61.58%，同比提升5.42pct；系統(tǒng)應(yīng)用及解決方案板塊收入11.43億元，同比增長41.22%，毛利率51.92%，同比下降0.67pct。
持續(xù)研發(fā)投入，蓄力未來發(fā)展
持續(xù)研發(fā)投入，涵蓋高精度定位芯片、激光頭、乘用車自動駕駛高精度定位產(chǎn)品等多項戰(zhàn)略項目，蓄力增長。2022年公司研發(fā)投入4.03億元，同比增長21.11%，研發(fā)投入占收入比重18.02%。2022年，公司銷售毛利率56.64%，同比提升2.00pct，主要系公司積極研發(fā)降本，優(yōu)化設(shè)計、自研核心元器件等帶動。
2023年，公司將堅持研發(fā)戰(zhàn)略投入，持續(xù)建立公司在芯片、板卡、模組等高精度衛(wèi)慣導(dǎo)航基礎(chǔ)器件、面向封閉和半封閉場景的行業(yè)智能機器人、兼容北斗三號的廣域增強服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方向的技術(shù)壁壘，不斷提升公司核心技術(shù)競爭力進一步細化經(jīng)營管理，有效控制費用支出。2022年公司銷售費用率19.97%，同比下降2.13pct，管理費用率8.25%同比提升2.15pct，管理費用率提升主要系股權(quán)激勵攤銷、上海的華測時空智能產(chǎn)業(yè)園及武漢的華測時空智能科創(chuàng)園投入使用的折舊攤銷等影響。
投資建議
公司是國內(nèi)高精度定位龍頭，面對疫情等外部不利環(huán)境，持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，保持較好增長，公司競爭力和份額未來有望持續(xù)提升，機器人與自動駕駛業(yè)務(wù)2023年有望起量帶來彈性，綜合驅(qū)動公司發(fā)展預(yù)期持續(xù)樂觀。預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤4.63、6.08、7.63億元，PE 31、24、19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價幅度超預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期等。
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