>> 國泰君安-中國聯(lián)通(00762.HK)2023年第一季度業(yè)績符合預期，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
余勁同 |
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我們維持8.00港元的目標價和“買入”的投資評級。我們維持2023-2025財年的每股盈利預測為人民幣0.631/ 0.720/ 0.814元?？紤]到公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務快速拓展帶來的價值重估，我們維持8.00港元的目標價和“買入”的投資評級。我們的目標價對應11.2倍、9.8倍和8.7倍2023-2025財年市盈率。
中國聯(lián)通2023財年第一季度業(yè)績符合我們預期。2023財年第一季度，公司的服務收入同比上升6.1%至人民幣861.15億元，而銷售通信產(chǎn)品收入則同比增長41.9%。其中，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入同比顯著增長15.3%，其占總服務收入比例同比上升2.1個百分點至26.0%。股東凈利同比大幅上升11.2%至人民幣51.55億元。
盈利水平穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務發(fā)展有望超過市場預期。2023年第一季度，移動服務和固網(wǎng)寬帶接入收入分別同比上升4.4%和3.1%；我們認為移動業(yè)務和固網(wǎng)寬帶業(yè)務收入都將維持較為穩(wěn)定的增長，但全屋智能方面ARPU仍有挖掘空間。從成本端來看，由于今年預計的CAPEX增長將較低，折舊攤銷的壓力會得到緩解，同時鐵塔費用的折扣、2G和3G的退網(wǎng)將減輕運維費用的壓力，我們預計費用的增長率將低于收入，因此我們預計今年的每股盈利會保持雙位數(shù)的增長。2023年第一季度，聯(lián)通云和大數(shù)據(jù)收入分別同比增長40%和54.2%。由于政務云的強勁需求、運營商在數(shù)據(jù)安全和云網(wǎng)融合方面的優(yōu)勢、以及對公司對云資源儲備的大力投資，我們預計聯(lián)通云仍將實現(xiàn)高速增長。IoT業(yè)務方面，公司在車聯(lián)網(wǎng)前裝市場處于領先地位，并基于平臺能力，專注于智慧城市、工業(yè)制造和可靠供應鏈的布局，迭代行業(yè)標準化解決方案。數(shù)據(jù)要素在數(shù)字中國建設中擁有極為重要的位置，而運營商擁有大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)，我們認為未來運營商會在戰(zhàn)略層面上推動數(shù)據(jù)要素相關(guān)業(yè)務的發(fā)展，其發(fā)展進度可能會超市場預期。同時，近兩年來中國聯(lián)通通過合營、并購、戰(zhàn)投不斷拓展其業(yè)務邊界，我們認為除了財務上的考慮之外，外延性投資也會幫助公司觸達更多的行業(yè)數(shù)據(jù)，從而幫助其數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務的發(fā)展。因此，我們認為公司未來在數(shù)據(jù)要素方面的發(fā)展將會超出市場預期。
催化劑：派息和派息率的上升，數(shù)據(jù)要素相關(guān)業(yè)務的推進。
風險提示：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增速慢于預期；投入與效益不匹配。
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