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我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1.20港元，并上調(diào)投資評級至“買入”。我們上調(diào)2023-2025財(cái)年的每股盈利預(yù)測至人民幣0.056/ 0.064/ 0.075元?？紤]到未來派息增長以及2025年后大量鐵塔資產(chǎn)的折舊到期，我們上調(diào)投資評級和目標(biāo)價(jià)。
　　中國鐵塔2023財(cái)年第一季度業(yè)績略好于我們的預(yù)期。收入同比增長2.5%，EBITDA同比小幅上升2.7%而EBITDA利潤率同比上升0.2個百分點(diǎn)至69.5%。股東凈利潤同比增長15.0%。
　　我們預(yù)計(jì)公司的運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入仍將穩(wěn)定增長，而智聯(lián)及能源業(yè)務(wù)將高速增長。我們預(yù)計(jì)公司未來的派息水平有望超出市場預(yù)期。由于大量配套設(shè)備的折舊期限到期，公司的折舊壓力逐步減輕。2015年第四季度公司從運(yùn)營商收購的鐵塔資產(chǎn)的折舊年限為10年，因此2025年底這部分鐵塔資產(chǎn)將折舊到期，但折舊期限到期后，鐵塔資源仍可能正常使用，同時(shí)與鐵塔配套設(shè)備相比，鐵塔需要的維護(hù)性資本開支較少，因此我們認(rèn)為2025年后公司的折舊壓力將大幅降低。因此盈利水平將會提升。我們認(rèn)為公司不會因?yàn)橛酱蠓仙徒档推渑上⒙仕剑虼祟A(yù)計(jì)未來的派息將有望超出市場預(yù)期。
　　催化劑：派息的上升；“兩翼”業(yè)務(wù)增速快于市場預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“兩翼”業(yè)務(wù)增速慢于預(yù)期；5G建設(shè)慢于預(yù)期。