>> 華泰證券-安克創(chuàng)新(300866)靜待費用改善、盈利能力修復(fù)-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,張詩宇 |
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靜待研發(fā)費用改善及盈利能力修復(fù)，維持“買入”評級
公司4月18日發(fā)布2022年年報。公司2022年實現(xiàn)營收142.5億元，同比增長13.3%，低于2022年股權(quán)激勵計劃的15%增長目標(biāo)；實現(xiàn)歸母凈利11.4億元，同比增長16.4%，低于我們此前預(yù)期的12.7億元，低預(yù)期主要原因系匯兌損益拖累及研發(fā)費用拖累所致。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS達(dá)3.22、3.83、4.52元，參考Wind可比公司一致預(yù)期34xPE，考慮公司新品推出存一定不確定性，給予公司2023年26xPE，目標(biāo)價83.72元（前值81.38元），維持買入評級。
分品類看：充電表現(xiàn)穩(wěn)健，智能創(chuàng)新因清潔類拖累，無線音頻表現(xiàn)較差
2022年，公司充電類目營收同比增長23.8%，增長相對穩(wěn)健，主要得益于新品（如Anker Series 7系列、IP聯(lián)名款）的推出，毛利率也因產(chǎn)品升級及海運運費改善同比有4.15pct的增長。智能創(chuàng)新類銷售同比僅增長7.0%，主要系清潔類目的乏力，但伴隨著掃地機新品的推出，我們預(yù)計23H1清潔產(chǎn)品的銷售環(huán)比有望改善。無線音頻類銷售同比下滑1.1%，主要系競爭加劇以及公司新品定位中高端、銷售乏力所致。
22Q4銷售費用率環(huán)比提升，管理費用率環(huán)比改善，研發(fā)費用拖累業(yè)績
22Q4公司銷售費用率環(huán)比提升0.4pct，主要系品牌推廣投入增加以及人員薪酬的增長；22Q4管理費用率環(huán)比下滑0.2pct，主要系公司踐行提效降本，降低費用所致。研發(fā)費用環(huán)比提升1.2pct，同比提升1.4pct，主要系公司研發(fā)持續(xù)投入增加，2022年年末研發(fā)人員相較2021年年末增加215名（同比增長13.4%）。
靜待研發(fā)費用攤薄、投資公司上市帶來盈利能力改善
新品推出有望帶動研發(fā)費用的攤薄，以及公司參股公司南芯科技、美芯晟陸續(xù)上市，公司盈利能力有望持續(xù)改善。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS達(dá)3.22、3.83、4.52元，參考Wind可比公司一致預(yù)期34xPE，考慮公司新品推出存一定不確定性，給予公司2023年26xPE，目標(biāo)價83.72元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：海外需求疲弱、行業(yè)競爭加劇、研發(fā)費用繼續(xù)快增拖累盈利。
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