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事件描述
　　公司披露2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.5億元，同比+32.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比+28.7%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比+34.2%。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.6億元，同比+50.3%；歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比+70.3%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，收入貢獻(xiàn)提升3.4pct至14.7%。2022年，從銷(xiāo)量來(lái)看，PCB和泛半導(dǎo)體系列分別銷(xiāo)售174/26臺(tái)，同比+20.8%/52.9%；從收入來(lái)看，PCB和泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分別創(chuàng)收5.3億元/1.0億元，同比+26.9%/+71.9%，收入貢獻(xiàn)分別為80.8%/14.7%（yoy+3.4pct）。
　　 PCB業(yè)務(wù)收入增速遠(yuǎn)超行業(yè)：據(jù)Prismark，2022年全球PCB產(chǎn)值增速僅為1%。產(chǎn)品端，PCB阻焊業(yè)務(wù)拓展順利，阻焊層高階NEX60系列每小時(shí)產(chǎn)能達(dá)300面；客戶(hù)端，前100強(qiáng)全覆蓋，新增頭部廠商鵬鼎控股訂單，深化與生益電子、勝宏科技、滬電股份等客戶(hù)的合作。
　　泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展：產(chǎn)品端，IC載板MAS6系列最小線寬6μm，WLP2000晶圓級(jí)封裝直寫(xiě)光刻機(jī)批量發(fā)貨；客戶(hù)端，導(dǎo)入華天科技、辰顯光電、立德半導(dǎo)體、沃格光電等產(chǎn)業(yè)化客戶(hù)，電鍍銅曝光設(shè)備也覆蓋行業(yè)內(nèi)多家客戶(hù)；研發(fā)端，公司正在推進(jìn)90-65nm的掩膜版制版光刻設(shè)備研制。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，帶動(dòng)銷(xiāo)售毛利率邊際改善。2022年，銷(xiāo)售毛利率/凈利率分別為43.2%/20.9%，同比+0.4pct/-0.6pct。分行業(yè)看，PCB和泛半導(dǎo)體的毛利率分別為37.9%/65.1%，同比-0.8pct/+3.0pct。23Q1公司毛利率/凈利率分別為44.2%/21.4%，同比+4.5pct/+2.5pct。整體來(lái)看，隨著公司產(chǎn)品端不斷拓展，泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入占比提升，公司銷(xiāo)售毛利率的邊際改善。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.1/2.9/3.8億元，同比分別增長(zhǎng)54.4%/37.6%/32.2%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.75/2.40/3.18元，對(duì)應(yīng)4月19日收盤(pán)價(jià)86.3元，PE分別為46.2/33.6/25.4倍。維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；下游增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；統(tǒng)計(jì)誤差、模型參數(shù)及假設(shè)不及預(yù)期。