>> 中原證券-億緯鋰能(300014)年報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，動(dòng)力儲(chǔ)能齊發(fā)力-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級(jí)： |
增持 |
作者： |
牟國洪 |
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事件：公司公布2022年年度報(bào)告及2023年一季度業(yè)績預(yù)告。
投資要點(diǎn)：
公司業(yè)績符合預(yù)期。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收363.04億元，同比增長114.82%；營業(yè)利潤35.12億元，同比增長13.60%；凈利潤35.09億元，同比增長20.76%；扣非后凈利潤26.95億元，同比增長5.81%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額28.60億元，同比增長53.54%；基本每股收益1.84元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.46%，利潤分配預(yù)案為擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元(含稅)，全年業(yè)績符合預(yù)期。2022年，公司非經(jīng)常損益合計(jì)8.14億元，而2021年為3.59億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助10.21億元，同比大幅增長170.24%；投資收益12.42億元，占利潤總額的35.50%，其中權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益13.77億元(主要源自參股公司思摩爾國際)，同比下降17.90%。目前，公司的主要業(yè)務(wù)是消費(fèi)電池(包括鋰原電池、小型鋰離子電池、圓柱電池)和動(dòng)力電池(包括新能源汽車電池及其電池系統(tǒng))和儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
公司鋰電池業(yè)績增長受益于動(dòng)力儲(chǔ)能放量，預(yù)計(jì)2023年高增長延續(xù)。2015年以來，公司鋰離子電池營收持續(xù)高增長，2017年成為公司最主要收入來源，2022年實(shí)現(xiàn)營收340.51億元，同比大幅增長126.54%，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)翻倍增長；營收占比持續(xù)大幅提升，2022年占比93.79%。其中，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收276.83億元，同比大幅增長176.63%。動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，車用領(lǐng)域出貨顯著增長；在國內(nèi)率先完成了46系列等三元高比能大圓柱電池布局，在湖北荊門等規(guī)劃了產(chǎn)能，并獲得成都大運(yùn)、德國寶馬等國內(nèi)外一流車用客戶的定點(diǎn)，且大圓柱快充方面公司已經(jīng)可以做到12分鐘充滿電，同時(shí)公司的BMS項(xiàng)目通過ASPICECL2認(rèn)證。公司儲(chǔ)能領(lǐng)域出貨快速增長，出貨規(guī)模位居行業(yè)前列，率先發(fā)布領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品LF560K，該產(chǎn)品采用超大電池CTT技術(shù)，實(shí)現(xiàn)電芯及系統(tǒng)層級(jí)成本下降，并策劃全球第一個(gè)隔墻供應(yīng)及規(guī)模最大60GWh儲(chǔ)能電池工廠；聯(lián)手林洋能源成立儲(chǔ)能電池項(xiàng)目，與美國頭部儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商簽署了供貨協(xié)議。
行業(yè)方面，2022年我國動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量545.9GWh，同比增長148.5%；動(dòng)力電池企業(yè)累計(jì)出口68.1GWh。預(yù)計(jì)2023年我國新能源汽車銷售將超過800萬輛，GGII預(yù)測2023年國內(nèi)動(dòng)力電池出貨有望GWh超800，同比增長約80%。全球各國在“雙碳”目標(biāo)指引下，加快發(fā)展風(fēng)光新能源為主的新型電力系統(tǒng)，為此亟需大規(guī)模儲(chǔ)能。中國能源研究會(huì)發(fā)布的《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023》，預(yù)計(jì)保守場景下，2027年我國新型儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模將達(dá)97.0GWh，2023-2027年CAGR為49.3%。公司鋰電池下游涵蓋消費(fèi)、動(dòng)力和儲(chǔ)能類，產(chǎn)品種類豐富，已形成三元軟包、三元方形、三元圓柱，以及鐵鋰方形的全形態(tài)鋰電池譜系，并在46系列大圓柱、560Ah大鐵鋰電池率先布局。伴隨產(chǎn)能有序釋放、技術(shù)儲(chǔ)備及下游客戶需求預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年公司鋰離子電池業(yè)務(wù)營收仍將高增長。
公司鋰原電池業(yè)績總體增長，預(yù)計(jì)2023年穩(wěn)步增長。公司鋰原電池業(yè)務(wù)業(yè)績總體持續(xù)增長，2015年以來僅2020年同比下滑，2022年實(shí)現(xiàn)營收21.46億元，同比增長15.81%；鋰原電池營收占比持續(xù)下滑，由2015年的51.47%大幅下滑至2022年的5.91%，主要系鋰離子電池業(yè)績高增長。公司鋰電池業(yè)績持續(xù)增長受益于其行業(yè)地位，以及細(xì)分市場增長。具體而言：2016年以來，公司鋰原電池銷售額和出口額連續(xù)7年穩(wěn)居國內(nèi)第一，其中鋰亞電池和電池電容器產(chǎn)銷量在2022年已得到全球領(lǐng)先的市場地位；Markets and Masrkets數(shù)據(jù)顯示，2026年全球智能電表市場規(guī)模將增至302億美元，5年CAGR預(yù)計(jì)9%；共研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2027年我國智能水表市場規(guī)模409億元，5年CAGR預(yù)計(jì)21.45%。綜合考慮行業(yè)地位及下游需求，預(yù)計(jì)公司鋰原電池業(yè)績?nèi)詫⒎€(wěn)步增長。
公司盈利能力顯著回落，預(yù)計(jì)2023年總體穩(wěn)中有升。2022年，公司銷售毛利率16.43%，同比回落5.14個(gè)百分點(diǎn)，主要系營收組成變化，以及上游原材料價(jià)格大幅上漲。分產(chǎn)品毛利率顯示：鋰原電池為34.73%，同比回落6.83個(gè)百分點(diǎn)；鋰離子電池為15.02%，同比回落4.0個(gè)百分點(diǎn)。公司長期注重研發(fā)投入，2022年研發(fā)投入22.61億元，同比增長63.93%，研發(fā)投入在公司營收中占比6.23%；發(fā)布了46系列大圓柱電池和LF560K，以及鋰金屬二次電池、半固態(tài)電池、鈉離子電池和氫能技術(shù)。其中超薄鋰金屬二次電池已實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化生產(chǎn)，并可實(shí)現(xiàn)3-20Ah定制化開發(fā)，該技術(shù)產(chǎn)品可用于小型航拍無人機(jī)、中型物流無人機(jī)等；固液混合的半固態(tài)體系電池可實(shí)現(xiàn)330Wh/Kg比能量，超過1000次循環(huán)壽命，已完成設(shè)計(jì)定型并裝車驗(yàn)證中。截止2022年底：公司申請專利4627件，其中授權(quán)專利3286項(xiàng)，同時(shí)公司獲得了4項(xiàng)中國優(yōu)秀專利獎(jiǎng)，3項(xiàng)廣東省優(yōu)秀專利獎(jiǎng)。結(jié)合公司在鋰原電池領(lǐng)域行業(yè)地位、動(dòng)力儲(chǔ)能電池持續(xù)放量以及上游原材料價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)2023年盈利能力總體穩(wěn)中有升。
公司2023年一季度業(yè)績高增長。公司業(yè)績預(yù)告顯示：2023年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤區(qū)間為10.42-11.47億元，同比增長100-120%；扣非后凈利潤為5.65-6.52億元，同比
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