>> 海通證券-亞鉀國際(000893)2022年扣非后凈利潤同比增長590.33%，產(chǎn)能擴(kuò)張帶動業(yè)績增長-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
劉威 |
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2022年實現(xiàn)扣非后凈利潤20.28億元，同比增長590.33%。公司2022年實現(xiàn)營收34.66億元，同比增長313%；扣非后凈利潤20.28億元，同比增長590.33%；基本每股收益2.4580元，同比增長106.88%。公司業(yè)績增長主要由于2022年3月底首個老撾100萬噸/年鉀肥改擴(kuò)建項目順利達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量與銷量較上年同期大幅增長。公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.53億元，環(huán)比增長62.13%，同比增長162.97%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.18億元，環(huán)比增長23.80%，同比增長158.64%。
主要產(chǎn)品氯化鉀量價齊增。公司2022年鉀肥實現(xiàn)銷量91.02萬噸，同比增長158.29%。2022年，在俄烏沖突及白俄羅斯受制裁的影響下，俄羅斯及白俄羅斯兩地鉀肥出口量銳減，市場供需緊張情況進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致鉀肥價格迅速上漲。根據(jù)百川資訊，2022年東南亞氯化鉀CFR平均價格為753美元/噸，同比上漲93.80%。根據(jù)2022年年報援引Argus等國際權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)的報告，預(yù)判2023年糧食價格仍在上行通道，全球物流供應(yīng)鏈、地緣政治等不確定性因素未完全消除的情況下對糧食價格有較強(qiáng)支撐，進(jìn)而對全球鉀肥需求和價格也形成支撐作用。同時，全球鉀肥新增產(chǎn)能有限，預(yù)計鉀肥價格回調(diào)后消費(fèi)量將有所增加。
資源儲備量亞洲第一，產(chǎn)能擴(kuò)張帶動業(yè)績增長。2022年，公司收購老撾甘蒙省農(nóng)波縣彭下-農(nóng)波村地區(qū)179.8平方公里鉀鹽礦，該礦區(qū)鉀鹽礦礦石總量約為39.35億噸，折純氯化鉀約為6.77億噸。本次收購?fù)瓿珊?，公司合計擁有老撾甘蒙?14.8平方公里鉀鹽采礦權(quán)，折純氯化鉀8.29億噸，成為亞洲單體最大鉀鹽資源量企業(yè)。同時，公司成功申請到甘蒙省農(nóng)龍村48.52km2鉀鹽礦權(quán)，公司氯化鉀儲量將超過10億噸，超過我國鉀鹽資源總儲量，已成為亞洲最大鉀肥資源量企業(yè)，約占亞洲總儲量的三分之一。2022年3月，公司首個100萬噸/年鉀肥改擴(kuò)建項目建成達(dá)產(chǎn)，第二個100萬噸/年鉀肥項目選廠于2023年1月1日投料試車成功，第三個100萬噸/年鉀肥項目正在加快推進(jìn)建設(shè)，力爭2023年年底建成投產(chǎn)。
積極布局國內(nèi)市場。2022年10月起，公司先后與11家國內(nèi)專業(yè)鉀肥貿(mào)易商及化肥生產(chǎn)企業(yè)簽署《鉀肥供銷合作框架協(xié)議》，將根據(jù)國內(nèi)市場需求并在條件具備的情況下，在2024年6月30日前向11家合作方銷售鉀肥合計不超過248萬噸，為國內(nèi)鉀肥保供穩(wěn)價做出重要貢獻(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為27.50、29.71和32.51億元，對應(yīng)EPS分別為2.96、3.20、3.50元。參考可比公司估值，我們給予公司2023年P(guān)E13-15倍（對應(yīng)2023年P(guān)B為2.78-3.21倍），對應(yīng)合理價值區(qū)間38.48-44.40元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市“評級。
風(fēng)險提示。鉀肥價格下跌，下游需求不及預(yù)期。
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