>> 民生證券-盤江股份(600395)2022年年報及2023年一季報點評：量價齊升助力業(yè)績增長，一體化布局賦能未來成長-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
919KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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事件：2023年4月19日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入118.43億元，同比增長21.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.94億元，同比增長87.14%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.63億元，同比下降0.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.50億元，同比下降26.89%。
2022年公司煤炭銷售量價齊升。2022年，公司完成煤炭產(chǎn)量1169.02萬噸，同比增長11.06%；煤炭銷量1276.03萬噸，同比增長13.81%，其中自產(chǎn)煤炭銷量1171.36萬噸，同比增長12.78%。據(jù)公告測算，2022年公司煤炭綜合售價905.37元/噸，同比提升8.09%；噸煤毛利362.77元/噸，同比提升28.44%；毛利率為40.07%，較2021年抬升6.35個百分點。
23Q1煤炭產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，毛利有所下降。2023年一季度，公司完成煤炭產(chǎn)量316.96萬噸，同比增長20.78%，環(huán)比增長3.50%；煤炭銷量349.83萬噸，同比增長17.38%，環(huán)比增長4.45%，其中自產(chǎn)煤炭銷量317.49萬噸，同比增長18.14%，環(huán)比增長3.68%。23Q1公司煤炭綜合售價797.93元/噸，同比下降15.30%，環(huán)比下降0.80%；噸煤成本570.37元/噸，同比下降2.87%，環(huán)比增長2.39%；噸煤毛利227.55元/噸，同比下降35.86%，環(huán)比下降8.00%；毛利率為28.52%，同比下降9.15個百分點，環(huán)比下降2.23個百分點。
每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.41元，股息率5.6%。據(jù)公告，公司擬以總股本2146624894股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.10元人民幣（含稅），共派發(fā)現(xiàn)金股利8.80億元，占2022年歸母凈利潤的40.11%，以2023年4月18日收盤價測算，股息率5.6%。
煤炭產(chǎn)能持續(xù)擴張，煤電新能源一體化發(fā)展拓寬成長空間。1）煤炭：公司120萬噸/年馬依西一井一采區(qū)順利通過聯(lián)合試運轉(zhuǎn)驗收，并取得安全生產(chǎn)許可證，公司煤炭產(chǎn)能達(dá)到2220萬噸/年（含代管松河礦）；在建90萬噸/年發(fā)耳二礦西井一期2022年底已進(jìn)入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)。2）煤電一體化：盤江新光電廠（2×66萬千瓦燃煤發(fā)電）預(yù)計24H1建成投產(chǎn)，盤江普定電廠（2×66萬千瓦燃煤發(fā)電）2023年2月正式進(jìn)入施工建設(shè)期。3）新能源：截至2022年底，公司累計獲得新能源建設(shè)指標(biāo)375萬千瓦，全資子公司盤江新能源發(fā)電（盤州）啟動光伏建設(shè)項目3個，裝機容量達(dá)11.85萬千瓦，截至2023年3月底，已建成并網(wǎng)發(fā)電達(dá)2.82萬千瓦。此外，控股子公司盤江新能源發(fā)電（關(guān)嶺）擬投資37.88億元建設(shè)關(guān)嶺縣盤江百萬千瓦級光伏基地一期項目，進(jìn)一步推動公司高質(zhì)量發(fā)展。
投資建議：公司為貴州省煤炭龍頭，煤炭資源儲量豐富，資源稟賦優(yōu)異。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利為20.54/23.12/24.96億元，對應(yīng)EPS分別為0.96/1.08/1.16元/股，對應(yīng)2023年4月19日收盤價的PE分別為8/7/6倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）煤炭價格波動的風(fēng)險。2）項目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。
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