>> 國泰君安-3月服裝零售行業(yè)數(shù)據(jù)點評：3月服裝零售表現(xiàn)亮眼，消費超預(yù)期復(fù)蘇-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
3月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1164億，同比增長17.7%，表現(xiàn)亮眼；預(yù)計4月服裝消費有望持續(xù)復(fù)蘇。
摘要：
投資建議：1)品牌服飾：低估值品牌補漲行情有望持續(xù)演繹，運動服飾估值逐步修復(fù)。2023年1月至今服裝消費持續(xù)復(fù)蘇，其中商務(wù)男裝表現(xiàn)較優(yōu)，為2023Q1業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)的子版塊，同時考慮到2022Q2存在低基數(shù)，預(yù)計后續(xù)品牌端將加速修復(fù)，推薦男裝品牌報喜鳥(2023年12倍)、海瀾之家(2023年10倍)、比音勒芬(2023年19倍)。H股運動品牌2022年業(yè)績展現(xiàn)韌性，同時考慮到2023年至今運動品牌庫存顯著改善，并且終端流水逐步恢復(fù)，運動服飾估值有望修復(fù)，推薦李寧、安踏體育、特步國際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴重，2023年業(yè)績有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績彈性女裝標(biāo)的歌力思(2023年14倍)，受益標(biāo)的錦泓集團。2)家紡：婚慶需求釋放+地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標(biāo)的富安娜。
3月國內(nèi)社會零售總額超預(yù)期高增，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額表現(xiàn)亮眼。2023年3月全國社會零售總額為37855億元，同比增長10.6%（較2021年3月同比增長約7%），表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1164億元，同比增長17.7%（較2021年3月同比增長約3%），表現(xiàn)亮眼，主要得益于線下消費場景恢復(fù)以及2022年3月最后一周因疫情影響存在低基數(shù)。
1-3月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長9.0%，增幅較1-2月擴大。從累計值來看，1-3月全國社會消費品零售總額為114922億元，同比增長5.8%，增速環(huán)比提高2.3pct（1-2月為增長3.5%），終端消費穩(wěn)步復(fù)蘇。其中，1-3月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為3703億元，同比增長9.0%，增速環(huán)比提高3.6pct（1-2月為增長5.4%），服裝零售持續(xù)改善。
4月至今服裝消費持續(xù)復(fù)蘇，Q2有望加速回暖。4月至今國內(nèi)服裝消費保持復(fù)蘇態(tài)勢，考慮到2022Q2因疫情反復(fù)存在低基數(shù)，我們預(yù)計服裝零售有望加速復(fù)蘇。此外，在2023Q1良好的銷售表現(xiàn)下，品牌服飾公司去庫存較為順利，部分品牌庫存已逐步回歸健康水平，后續(xù)有望輕裝上陣。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)程度超預(yù)期，去庫存不及預(yù)期
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