>> 國元證券-潔雅股份(301108)2022年年報及2023年一季報點評：研產(chǎn)銷全方位布局化妝品，洗護業(yè)務(wù)規(guī)模初具-230419
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 1185KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2022年度報告及2023年一季度報告。
點評：
消毒濕巾高基數(shù)致業(yè)績短期承壓，一季度盈利能力企穩(wěn)回升
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.67億元，同比下降32.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比下降35.94%，主要系2021年高基數(shù)影響及2022年向大客戶利潔時、高樂氏銷售消毒濕巾類產(chǎn)品大幅減少所致。2022年公司毛利率為31.47%，同比下降1.37pct，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.07%/5.28%/3.79%，同比分別上升0.37 /2.53 /0.1pct，凈利率為21.15%，同比下降1.2pct。2023一季度公司實現(xiàn)收入1.28億元，同比下降29.24%，歸母凈利潤3727.07萬元，同比下降21.45%，毛利率37.60%，同比提升4.47pct，凈利率29.16%，同比提升2.89pct，盈利能力有所回升。
洗護業(yè)務(wù)規(guī)模初具，產(chǎn)能釋放有望打開成長空間
分業(yè)務(wù)來看，2022年公司濕巾產(chǎn)品/面膜產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入5.89億元/5754.34萬元，同比分別下降34.50%/19.73%，毛利率分別為27.71%/53.32%。2022年公司新增洗護產(chǎn)品條線，實現(xiàn)收入218.49萬元，毛利率為39.65%。產(chǎn)能利用方面，2022年公司濕巾/面膜/洗護類產(chǎn)能利用率分別為71.13%/88.73%/14.09%，洗護產(chǎn)線仍處于爬坡期。
研產(chǎn)銷全方位布局化妝品賽道，打造增長第二極
2022年公司年產(chǎn)3000噸護理品項目投產(chǎn)，并與創(chuàng)健醫(yī)療成立合資公司布局膠原蛋白，化妝品業(yè)務(wù)由膜類產(chǎn)品向洗護類產(chǎn)品，由“妝字號”產(chǎn)品向更高附加值的“械字號”產(chǎn)品覆蓋。研發(fā)端，公司新增上海研發(fā)中心以及大城山特種植物種植提取項目，初步形成“一基地三中心”的研產(chǎn)銷一體的業(yè)務(wù)布局，有望持續(xù)賦能化妝品業(yè)務(wù)增長。
投資建議與盈利預(yù)測
公司系國內(nèi)濕巾制造領(lǐng)先企業(yè)，切入化妝品賽道布局重組膠原蛋白。我們預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.57/1.88/2.16億元，EPS分別為1.93/2.31/2.66元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，化妝品業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)政策監(jiān)管的風(fēng)險
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