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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.37億元（-23.78%，同比，下同），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3447萬(wàn)元（-76.63%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1733萬(wàn)元（-84.37%），實(shí)際業(yè)績(jī)和1月31日業(yè)績(jī)快報(bào)一致，符合我們預(yù)期。
　　疫情影響醫(yī)療服務(wù)業(yè)績(jī)，博鰲國(guó)際醫(yī)院持續(xù)引進(jìn)先進(jìn)藥械+鄂州二院新院建設(shè)完成，23年迎來(lái)拐點(diǎn)年：2022年，鄂州二院、博鰲國(guó)際醫(yī)院院端診療業(yè)務(wù)均受到不同程度影響，醫(yī)療服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入2.2億元（-10.94%），其中博鰲國(guó)際醫(yī)院收入1.2億元，鄂州二院1億元。我們認(rèn)為，隨著“乙類(lèi)乙管”的實(shí)行，院端診療業(yè)務(wù)迎來(lái)快速恢復(fù)，博鰲國(guó)際醫(yī)院地處樂(lè)城醫(yī)療先行區(qū)，享有先行先試特權(quán)，引進(jìn)了英克西蘭、普托馬尼片、德國(guó)IN300血液凈化設(shè)備等全球前沿藥械；此外，博鰲國(guó)際醫(yī)院擁有小田治范等日本強(qiáng)大專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，博鰲國(guó)際醫(yī)院將在23年迎來(lái)拐點(diǎn)；鄂州二院新院區(qū)1000張床位已開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，床位利用率持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)鄂州二醫(yī)院新老院區(qū)收入、利潤(rùn)峰值分別達(dá)到6億元、1億元。
　　醫(yī)療器械收入減少拖累表觀增速，安注國(guó)內(nèi)放量+預(yù)充式?jīng)_洗器產(chǎn)能建設(shè)完成助力開(kāi)啟新增長(zhǎng)點(diǎn)：2022年，海外RTI公司安全注射器訂單下降+海外子公司LINEAR新冠業(yè)務(wù)萎縮收入下降拖累醫(yī)療器械板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?，醫(yī)療器械板塊實(shí)現(xiàn)收入3.4億元（-42.01%），2023年，隨著公司“年產(chǎn)2.5億支預(yù)充式導(dǎo)管沖洗器項(xiàng)目”全面建成投產(chǎn)、以及安注渠道搭建的完成以及國(guó)內(nèi)對(duì)安全注射器普及程度的提升，預(yù)充式?jīng)_洗器有望拉動(dòng)公司醫(yī)療器械收入邁入新臺(tái)階，安全注射器產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)。
　　不良資產(chǎn)剝離完畢，輕裝上陣疊加IPO后首次股權(quán)激勵(lì)未來(lái)公司或?qū)⒂瓉?lái)超高速增長(zhǎng)：公司利潤(rùn)端下滑較多主要系醫(yī)療器械收入下降疊加投資收益減少以及對(duì)應(yīng)收邵品和鄆城新友誼醫(yī)院款項(xiàng)進(jìn)一步計(jì)提壞賬準(zhǔn)備所致。2023年，公司前期不良資產(chǎn)已剝離完畢，利空出盡+輕裝上陣有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；2023年3月31日，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為上市后首次股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象共42人對(duì)應(yīng)考核年度為2023-2025三個(gè)會(huì)計(jì)年度，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：2023-2025年凈利潤(rùn)分別不低于1.8/2.3/3.0億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%。行權(quán)價(jià)格為12.01元，與公司目前股價(jià)相當(dāng)，彰顯公司強(qiáng)烈信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好公司在醫(yī)療服務(wù)賽道的潛力和發(fā)展，維持2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為1.9/2.7億元，預(yù)計(jì)2025年公司歸母凈利潤(rùn)為3.9億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE為35X//24X/17X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，院端恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等