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事項(xiàng)：
　　公司公布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.33億元，同比增長(zhǎng)48.64%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)84.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)2.01億元，同比增長(zhǎng)57.91%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.50元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
　　平安觀點(diǎn)：
　　持續(xù)擴(kuò)大測(cè)試產(chǎn)能和開(kāi)拓客戶(hù)，公司營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.33億元（ +48.64%YoY ），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43億元（+84.09%YoY）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.01億元（+57.91%YoY），主要系公司收到政府補(bǔ)助，另受益于國(guó)家對(duì)科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，2022年度所得稅費(fèi)用同比下降所致。2022年公司整體毛利率和凈利率分別是48.57%（-1.89pct YoY）和33.20%（+6.40pct YoY），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.83%（+1.79pct YoY），主要系公司持續(xù)擴(kuò)大測(cè)試產(chǎn)能，不斷提升測(cè)試品質(zhì)及服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)加大對(duì)新客戶(hù)的開(kāi)發(fā)力度。從費(fèi)用端來(lái)看，2022年公司的期間費(fèi)用率為21.07%（+1.63pct YoY），銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為2.31%（+0.05pct YoY）、4.69%（+0.27pct YoY）、4.63%（+1.56pct YoY）和9.44%（-0.24pctYoY），財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)，主要系公司新增貸款所致。2022Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.90億元（ +24.87%YoY，+1.58%QoQ ），歸母凈利潤(rùn)0.77億元（ +69.84%YoY，48.17%QoQ），扣非歸母凈利潤(rùn)0.49億元（+10.66%YoY）。Q4單季度的毛利率和凈利率分別為46.75% （ -1.54pct QoQ ）和40.62%（+12.77pct QoQ），毛利率繼續(xù)下滑。
　　積極拓展高端晶圓及芯片成品測(cè)試，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：在消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品受到終端需求影響景氣度下滑，而汽車(chē)、工業(yè)控制類(lèi)產(chǎn)品需求依然旺盛的情況下，公司一方面積極開(kāi)發(fā)引進(jìn)新客戶(hù)、加大對(duì)老客戶(hù)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，另一方面加大對(duì)車(chē)規(guī)級(jí)、工業(yè)類(lèi)、高算力等產(chǎn)品的研發(fā)投入力度積極拓展高端晶圓及芯片成品測(cè)試，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上看，晶圓測(cè)試實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.22億元，同比增長(zhǎng)53.81%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為60%，毛利率為56.51%，同比下降3.4pct；芯片成品測(cè)試實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.80億元，同比增長(zhǎng)41.82%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為40%，毛利率為36.88%，同比下降2.15pct，主要系產(chǎn)能利用率下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響。
　　業(yè)務(wù)布局繼續(xù)優(yōu)化，進(jìn)一步提升產(chǎn)能：全資子公司南京偉測(cè)于2022年5月量產(chǎn)，南京是公司繼上海、無(wú)錫生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)外在長(zhǎng)三角地區(qū)的另一布局，進(jìn)一步優(yōu)化了公司在長(zhǎng)三角的布局，使公司進(jìn)一步占據(jù)長(zhǎng)三角的地緣優(yōu)勢(shì)，也使公司的產(chǎn)能進(jìn)一步提升，能夠滿(mǎn)足各類(lèi)高端客戶(hù)的需求。同時(shí)超募資金投資無(wú)錫偉測(cè)及南京偉測(cè)的測(cè)試產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，為公司后續(xù)的發(fā)展進(jìn)一步拓展空間，尤其是高端測(cè)試產(chǎn)能的擴(kuò)張，能夠滿(mǎn)足高端客戶(hù)的需求，進(jìn)一步提高公司的客戶(hù)質(zhì)量及盈利能力。截至目前，公司高端測(cè)試設(shè)備機(jī)臺(tái)數(shù)量在中國(guó)大陸行業(yè)領(lǐng)先，已經(jīng)成為中國(guó)大陸高端芯片測(cè)試服務(wù)的主要供應(yīng)商之一。
　　投資建議：公司主要從事集成電路測(cè)試及解決方案服務(wù)，通過(guò)多年的技術(shù)積累和市場(chǎng)開(kāi)拓，已在晶圓測(cè)試、芯片成品測(cè)試及集成電路測(cè)試方案開(kāi)發(fā)等方面積累了豐富的核心技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)的自主開(kāi)發(fā)測(cè)試方案的能力和高效可靠的集成電路測(cè)試服務(wù)能力，并贏得了眾多的長(zhǎng)期客戶(hù)。在測(cè)試產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快以及高端測(cè)試需求回流的背景下，公司作為其中技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先的獨(dú)立第三方測(cè)試廠商，在測(cè)試產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)研發(fā)、客戶(hù)質(zhì)量、區(qū)位優(yōu)勢(shì)等方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，將充分受益于這一趨勢(shì)。綜合公司最新財(cái)報(bào)以及對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，我們小幅調(diào)整了公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為3.18億元（前值為3.07億元）、4.56億元（前值為4.40億元）、6.54億元（新增），EPS分別為3.65元、5.23元和7.49元，對(duì)應(yīng)4月20日收盤(pán)價(jià)PE分別為39.2X、27.4X和19.1X，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。全球集成電路行業(yè)在技術(shù)和市場(chǎng)兩方面呈現(xiàn)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相疊加，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)周期向下，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。（2）設(shè)備采購(gòu)不及預(yù)期。產(chǎn)能規(guī)模是集成電路測(cè)試廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，為了維持公司的競(jìng)爭(zhēng)力，公司需不斷添置測(cè)試平臺(tái)，由于多數(shù)設(shè)備為國(guó)外進(jìn)口設(shè)備，需提前較長(zhǎng)時(shí)間預(yù)定。若融資渠道受限或者設(shè)備進(jìn)口受限，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。（3）客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期。公司經(jīng)營(yíng)為典型的大客戶(hù)模式，若公司丟失重要客戶(hù)或客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。（4）技術(shù)更新不及預(yù)期。集成電路測(cè)試方案開(kāi)發(fā)等的專(zhuān)業(yè)化程度較高，存在一定技術(shù)壁壘，且需要不斷跟隨客戶(hù)需求更新，若公司技術(shù)水平不能適應(yīng)市場(chǎng)需求，公司的營(yíng)收規(guī)模和增速可能受到不利影響。